ウォール街の「NACHO」トレード、38%のオイルショック長期化を示唆

トレーダーたちは原油の押し目買い戦略を棚上げし、世界で最も重要なエネルギーのチョークポイントの一つにおける混乱の長期化を織り込む、新しい略語を採用しています。

ウォール街では、ホルムズ海峡危機の解決に対する市場の懐疑論の高まりを象徴する新しい略語が広まっています。それが「NACHO」です。「Not A Chance Hormuz Opens」（ホルムズ海峡が開く見込みなし）の略であるこのフレーズは、紛争開始以来ブレント原油価格を38%以上押し上げた長期的なオイルショックに賭ける投資家たちの、構造的なポジション転換を反映しています。

eToroの市場アナリスト、ザビエル・ウォン氏は「これは本質的に、市場が迅速な解決の可能性に絶望したことを意味します」と述べています。「この危機の大部分において、停火のヘッドラインが流れるたびに原油は急売却され、トレーダーたちは決して訪れない解決を織り込み続けてきました。NACHOは、高油価が一時的なショックではなく、現在の市場環境そのものであるという認識なのです」

このトレードは複数の資産クラスに反映されています。ブレント原油は4月下旬の高値126ドルからは下落したものの、1バレル100ドルを上回って推移し続けています。eToroのデータによると、開戦前に船舶価値の0.1%程度だったホルムズ海峡通過の戦争保険料は約2.5%に急騰し、以前の水準の約8倍にとどまっています。一方、金利市場はより持続的なインフレショックを織り込み始めており、多くのイールドカーブで顕著なフラット化が見られます。

世界の石油取引の5分の1を担う幅21マイルの海峡をめぐる対立は、事実上、構造的なマクロリスクへと変化しました。閉鎖の長期化は持続的なインフレショックを引き起こす恐れがあり、世界的な景気後退の確率を高め、現在ペルシャ湾で立ち往生している1,550隻の船舶から、数百万人分の食料価格に至るまで、あらゆるものに影響を及ぼします。

「TACO」から「NACHO」へ

NACHOトレードは、以前の地政学的対立を支配していた「TACO」（Trump Always Chickens Out、トランプはいつもひるむ）というナラティブからの心理的な転換を意味します。ドナルド・トランプ大統領による主要航路の再開に関する繰り返された、しかし結局は空虚な発言は解決をもたらさず、トレーダーたちは迅速な解決への希望を捨てました。先週木曜日にも米国とイランが交火し、双方が相手側の先制攻撃を主張したことで、脆弱な停戦状態はさらに悪化しました。相反するシグナルにより、投資家は一時的なボラティリティの取引から、長期的な膠着状態に備えたポジショニングへと軸足を移しています。

保険市場という「カナリア」

「シグナルは原油価格だけでなく、保険市場にも表れていると思います」とウォン氏は指摘します。「保険会社はリスクに価格をつけるのが仕事であり、彼らがこれを短期的な解決ストーリーとして扱っていないのは明らかです」

保険料がピークからわずかに低下したものの、依然としてこれほど高い水準にあるという事実は、通過リスクを引き受ける企業がこれを長期的で根深い問題と見なしていることを示しています。この価格設定は、変動の激しい原油のスポット価格よりも明確な機関投資家の確信のバロメーターとして機能しており、地政学的リスクプレミアムが今や市場の半永久的な特徴になったという確信を反映しています。

分離する市場

石油、海運、金利市場が赤信号を灯している一方で、広範なリスク資産は驚くほど平穏を保っています。ステート・ストリート・グローバル・アドバイザーズのアナリストは、エネルギー価格の高騰がS&P 500の史上最高値への反発を止めていないことから、TACOとNACHOのトレードが「同時に進行している」と指摘しました。

それでも、一部のストラテジストは危機を予見しています。「最も明確なシグナルは金利市場から出ており、フロントエンドが大幅に上昇しています」と、アビバ・インベスターズのシニアエコノミスト兼ストラテジスト、バシレイオス・ギオナキス氏は述べています。同氏は、海峡の閉鎖長期化が「より持続的なインフレショック」を引き起こすと同時に、世界的な景気後退の可能性を高めると警告しました。この乖離は、株式投資家が楽観的である一方で、債券市場がNACHOの仮説をはるかに深刻に受け止めていることを示唆しています。

封鎖はすでに金融市場を超えて大きな世界的影響を及ぼしています。米軍の報告によると、1,550隻の船舶と22,500人の船員がペルシャ湾で立ち往生しています。国連世界食糧計画（WFP）は、燃料や肥料の出荷が滞ることで、主にアジアとアフリカの4,500万人の食料価格が押し上げられる可能性があると警告しました。一部のアナリストは経済的圧力が最終的に解決を強いると考えていますが、NACHOトレードの核心的なメッセージは、今後の道のりは険しく、危機の世界経済への影響は以前の予想よりもはるかに構造的なものになる可能性があるということです。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。