ウォール街の24時間取引への移行、時間外取引におけるブローカーの「相場操縦」を標的に

(P1) 米国株式市場の24時間取引への推進は、ブローカーの慣行に対する直接的な挑戦を意味します。少なくとも4つの主要取引所が、個人投資家に対して不利な時間外価格操縦を容易にしていると専門家が主張するシステムの解体に向けて動いています。

(P2) 「24時間株式取引における最大の敗者はトレーダーではありません。彼らは莫大な利益を得るでしょう。敗者は、トレーダーが取引できない間に長らく利益を上げてきた仲介業者です」と、クオンタム・エコノミクスのCEO兼創設者であるマティ・グリーンスパン氏はCoinDeskに語りました。

(P3) 24時間取引への動きには、ニューヨーク証券取引所（NYSE）、ナスダック、CME、Cboeが含まれており、これらすべてが計画を発表したか、証券取引委員会（SEC）の承認を求めています。この取り組みは、潜在的な相場操縦に対する時間外取引活動の適切な監視を怠ったとして企業を指摘した、FINRAの2026年の報告書を受けたものです。

(P4) 争点となっているのは、ブローカーが流動性の低いセッションでストップロスを狩るために使用してきたとされる「もっともらしい否定（plausible deniability）」です。連続取引への移行は、権限をこれらの仲介者から投資家へと移譲し、投資家は操作された可能性のある寄り付き価格にさらされるのではなく、市場を動かすニュースに即座に反応できるようになります。

監視下にある時間外市場

核心的な問題は、東部時間の午前9時30分から午後4時までの標準セッション以外での取引における構造的な脆弱性にあります。出来高が少なく参加者も少ないため、流動性が枯渇し、バイアスプレッドが拡大します。「午後4時のクロージングベルの後は、単に同じ流動性は得られません」とNYSEのフロアブローカーであるジョー・デンテ氏は述べ、この環境が価格変動を誇張する可能性があると指摘しました。

この薄い流動性は、グリーンスパン氏が「あからさまな操縦」と呼ぶ機会を生み出します。一部の企業が寄り付き価格に影響を与え、トレーダーには損失を、ブローカーには利益をもたらす形で顧客のストップロスを誘発できるのです。学術研究もこれらの懸念を裏付けています。カリフォルニア大学バークレー校とロチェスター大学の共同研究では、時間外の価格発見は「はるかに効率が低い」ことが判明し、SSRNの研究では、ブローカーが寄り付き前のオークションで迅速にキャンセルされる大量の注文を使用して、歪んだ寄り付き価格を作成する方法が詳細に説明されました。

規制当局も注目しています。2025年末、SECは流動性の低い証券におけるスプーフィング（見せ玉）スキームをめぐる容疑で和解しました。より直接的には、金融業規制機構（FINRA）が2026年の年次規制監視報告書の中で、企業が「時間外取引で行われる潜在的な操縦活動」に対する監視に失敗していることを強調しました。

個人投資家のための民主化への転換

支持者たちは、24時間市場は、クロージングベルの後に重大なニュースが流れた際に現在置き去りにされている個人投資家にとって大きな勝利であると主張しています。今日の高速市場では、アルゴリズムは個人に対して市場が閉じているときに増幅される構造的な優位性を持っています。連続取引はこの空白を排除するでしょう。

「ブローカーの協調は、注文回送や執行慣行に関する業界全体の足並みの揃え方として現れることがよくあります」と、ナスダックのオプション担当クオンツ・リサーチ責任者であるプラナフ・ラメシュ氏は個人的な見解として述べました。また、通常時間外は「市場が薄いため、精査がより困難になる可能性がある」と付け加えました。

伝統的資産への24時間アクセスの需要は、すでに分散型金融（DeFi）で見ることができます。ブロックチェーン上で24時間稼働する分散型取引所Hyperliquidでは、従来の市場が閉まっている週末に、原油、金、S&P 500などの資産に賭けるトレーダーによる週間のデリバティブ出来高が500億ドルを超えています。

移行がどれほど迅速に行われるかは未知数ですが、方向性は明確です。24時間モデルに移行することで、取引所は取引手数料の増加から利益を得る一方で、新世代の投資家に力を与えることになります。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。