ウォール街、テクノロジーから約93億ドル流出——セクターローテーション加速

株式市場で長らく支配的だったテクノロジー取引が後退し、ヘルスケア、産業、金融へと資金がシフト。投資家はテクノロジーファンドから過去最高の93億ドルを引き揚げた。

投資家は先週、米国テクノロジーファンドから過去最高となる93億ドルを引き揚げ、ヘルスケア、産業、金融へと資金を移した。夏場の市場主導権がAI勝ち組銘柄から離れつつある。

「ローテーションが起きており、主導権が移行している」とBTIGのマネージングディレクター兼チーフマーケットテクニシャン、ジョナサン・クリンスキー氏は指摘する。「これは、半導体・AIトレードには依然として大きな下振れリスクがあるものの、資金は株式市場内で他のセクターを模索し続けていることを示唆している」。

マグニフィセント・セブンと呼ばれるメガキャップ・テクノロジー株は6月に12％以上下落。アップルは直近高値から9.9％下落し、調整局面入り寸前となった。PHLX半導体株指数は先週8.1％下落、テクノロジー株主体のナスダック総合指数は4.6％下落した。S&P500種株価指数は約2％下落した。対照的に、均等加重のS&P500は年初来で10.3％上昇、ラッセル2000は21％急騰、マグニフィセント・セブンを除いたS&P493は13.7％上昇した。

今回のローテーションは、市場の健全な裾野拡大を示すものなのか、それともより深刻な調整の始まりなのかという疑問を投げかけている。RBCキャピタル・マーケッツはS&P500の12カ月先目標を8,150ポイントに引き上げ、その理由として利益成長と金融緩和姿勢のFRBを挙げた。しかし、ケラックス・ファイナンシャルの最高投資責任者デビッド・ラウト氏は、バリュエーションの高さ、地政学的な不確実性の継続、夏場の取引量の少なさを背景に、調整が起きる環境は整っていると警告した。

このシフトは複数のデータから確認できる。バンク・オブ・アメリカの週次「フロー・ショー」レポートによれば、米国株式からは3月以来初の純流出が記録され、テクノロジー株が売りの大部分を占めた。カーソン・グループのチーフマーケットストラテジスト、ライアン・デトリック氏によると、S&P500の値上がり・値下がり銘柄数のラインは、同指数が下落週を記録したにもかかわらず過去最高を更新——これは、主要指数が冴えない一方で市場の厚みが改善している兆候だ。

小型株はS&P500の26倍に対し約20倍の株価収益率（PER）で取引されており、主な受益者となっている。このバリュエーション格差は、過去3年間に市場を牽引してきた高値のメガキャップ銘柄から投資家が離れ、割安銘柄が選好されていることを示唆している。

バリュー株が主導権を握る

経費率0.03％のバンガード・バリューETFは、このローテーションを取り込む低コストの手段として浮上している。金融株が同ファンドの約21％を占め、産業株が16％、ヘルスケア株が13％と続く。テクノロジー株の比率はわずか13％で、S&P500におけるウェイトを大きく下回る。同ファンドの保有銘柄は約22倍のPERで取引され、市場全体の25倍を下回り、利回りは約1.9％となっている。

「消費者は依然として支出を続け、企業は投資を進め、利益予想は上昇傾向にあるなど、ファンダメンタルズの背景はなお良好だ」とネーションワイドのチーフマーケットストラテジスト、マーク・ハケット氏は述べた。同氏は現在の環境を「大規模な下降局面の始まりではなく、表面下での統合期」と表現している。

夏場のボラティリティ高まりにリスク

このローテーションは、債券利回りの上昇とインフレ圧力の持続により、夏場にかけてさらに深まる可能性がある。市場へのシグナルが少ないより緊縮的なコミュニケーション政策を好むケビン・ウォーシュ新FRB議長の下で、ボラティリティが増幅する可能性もある。RBCキャピタル・マーケッツの米国株式ストラテジー責任者、ロリ・カルバシナ氏は「株価の上昇経路は必ずしも一直線ではない」と警告し、AIリスク、利益見通し、FRBの政策動向を指摘した。

「6月に見られた市場のボラティリティは氷山の一角に過ぎないと我々は考えている」とラウト氏は述べた。「テクノロジー株のアンダーウェイトを維持することが、現時点では最善の戦略だ」。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。