ヘッジファンドやその他の機関投資家へのファイナンスの急増がウォール街の収益を押し上げていますが、同時にシステムリスクの高まりを懸念する規制当局の監視も強まっています。
米国の主要銀行は利益を牽引するためにウォール街への依存を強めており、第1四半期のトレーディング収益は全体で17%増加しました。これはヘッジファンドやその他の金融業者への融資ブームに支えられたもので、自己資本規制の緩和を利用した戦略ですが、市場の安定性に対する懸念を増幅させています。
S&Pグローバルは今週のレポートで、「ヘッジファンドや自己勘定取引業者のバランスシートが急速に拡大しており、世界の大手銀行と当社の格付けにリスクをもたらしている」と述べています。
米大手6行全体で、トレーディング関連資産は前年同期比で約20%膨らみ、数値を公表している銀行では、マーケット部門向けの融資が25%以上も急増しました。これは、個人向け融資や中堅企業向け商業融資がいずれも低い1桁台の成長にとどまっていることと対照的です。例えば、バンク・オブ・アメリカ（Bank of America）はセールス＆トレーディング収益が13%増の64億ドルに達し、86億ドルの純利益（1株あたり1.11ドル）に貢献しました。
このようなウォール街ファイナンスへのシフトは、銀行がバイデン政権下で蓄積した余剰資本を投入する中で起きています。大手6行の平均普通株式等ティア1資本比率は、2024年末以降、1ポイント以上低下しました。収益性は高いものの、金融調査局（OFR）が追跡している2023年初頭からのヘッジファンド借入の倍増は、特に地政学的緊張がボラティリティを生み出し続けている状況下で、強制的なレバレッジ解消や市場ストレスの可能性に対し規制当局を警戒させています。
トレーディングの活況は、投資銀行部門の力強い回復によって補完されています。LSEGのデータによると、2026年第1四半期の世界の合併・買収（M&A）は1.2兆ドルを超え、100億ドル以上の案件は過去最多の22件を記録しました。
バンク・オブ・アメリカは、マコーミック（McCormick）によるユニリーバ（Unilever）の食品事業の427億ドルでの買収や、デボン・エナジー（Devon Energy）によるコテラ・エナジー（Coterra Energy）の260億ドルでの買収などの大型案件でアドバイザーを務めるなど、主要な役割を果たしました。この活動により、同行の投資銀行手数料は当四半期に21%増の18億ドルとなり、自社の予想であった10%を上回りました。JPモルガン・チェース（JPMorgan Chase）も、トレーディングとディールメイキングの同様の好調を理由に、予想を上回る利益を発表しました。
ウォール街でのファイナンスの活況は、メインストリート（実体経済）の緩やかな成長とは極めて対照的です。JPモルガンのジェレミー・バーナム最高財務責任者（CFO）はアナリストに対し、同行のマーケット向け融資が「最近のホールセール融資の成長の主な原動力となっている」と語りました。大手行全体の個人向け融資は、第1四半期において前年同期比で低い1桁台の伸びにとどまりました。
この乖離は、規制の変化も一因です。連邦準備制度理事会（FRB）は昨年、大手行によるレバレッジ使用の制限を緩和し、これが特にトレーディング活動に恩恵をもたらしています。昨年FRBから課されていた資産規模の上限から解放されたウェルズ・ファーゴ（Wells Fargo）も、資産を拡大する余地が広がっています。しかし、ルールが完全に定まったわけではありません。JPモルガンは、FRBの最新の提案に基づき、必要とされる普通株式等資本が4%増加すると予想していると言及しており、この点については現在も異議を唱えています。
KBWナスダック地方銀行指数は今年8%上昇し、S&P 500の2.6%の上昇を上回っていますが、大手行自体は市場全体を下回るパフォーマンスとなっており、投資家がこのウォール街主導の成長の持続可能性を慎重に見極めていることを示唆しています。
この記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。
