バンガードの1100億ドル規模のファンドから88億ドルが流出、60/40戦略の停滞で

最も歴史があり、成功を収めてきたバランス型ファンドの一つが、投資家が古典的な「60/40」の投資スタイルから離れるにつれて資産流出に見舞われており、この戦略の将来性に疑問が投げかけられています。1100億ドル規模のバンガード・ウェリントン・ファンド（VWELX）は、過去10年間で平均年率9.2%のリターンを達成しているにもかかわらず、昨年は約88億ドルの純流出を記録し、10年来のトレンドが続いています。

「このファンドの基本原則は、人々が長期的に投資を続けられるようにすることです」と、同ファンドの株式ポートフォリオを共同管理するダニエル・ポーゼン氏は3月のインタビューで語りました。「下落相場で市場を上回るパフォーマンスを出すことが最優先事項です」

モーニングスターによると、1929年に設立された同ファンドの過去10年間の実績は、60/40バランス型ファンドの同業グループの中で上位17%に位置しています。株式65%、債券35%の配分を目標としており、投資家向けシェアの経費率は0.24%と低水準に抑えられています。債券ポートフォリオの現在の利回りは4.6%で、2022年の2.1%と比較して大きなクッション（緩衝材）となっています。

焦点となっているのは、時間をかけて検証された低コストのバランス型ファンドが、今後も有効性を保てるかどうかです。ベビーブーマー世代が貯蓄を取り崩し始めている一方で、若い投資家は、株式市場の好調なパフォーマンスが続いた10年間を経て、ターゲット・デート・ファンドや純粋な株式戦略を好むようになっています。債券のリターンが過去10年間で年率わずか1.7%だったのに対し、株式は14%に達したことで、60/40モデルは非常に「時代遅れ」なものとなっています。

S&P 500指数を毎年1ポイント上回ることを目指しているポーゼン氏は、マイクロソフトのような一部の主要ハイテク銘柄に依然として価値を見出しており、かつてないほど魅力的だと信じています。2028年の予想利益の16倍という同社のバリュエーションは歴史的に見て低く、企業のAI導入に向けた「ゲートウェイ（玄関口）」としての役割を果たすだろうと彼は主張しています。ハイテク巨人以外では、ポーゼン氏はAIを活用して効率性を高めている企業をターゲットにしています。病院運営のHCAヘルスケアは、AIをスケジュール管理に活用することで、売上高成長率を従来の4〜6%の範囲から6〜8%に引き上げると見ています。また、AIによって資産運用大手のブラックロックが、今後3〜5年で営業利益率を10ポイント拡大し、50%にまで高めることができると予測しています。

固定利回り資産側では、共同マネージャーのローレン・モラン氏が、スタグフレーションへの懸念が高まる中で守備的な姿勢をとっています。企業債のクレジット・スプレッドが歴史的な低水準にある中、彼女は債券部分の20%以上を米国債に割り当て、将来的に割安品を購入するための「選択肢」を確保しました。モラン氏は、データセンター建設の資金調達のためにアルファベットやアマゾンのようなハイテク「ハイパースケーラー」が発行する債務に対して慎重な見方を示しており、彼らのバランスシートが「負債ほぼゼロ」の状態から劇的に変化していると指摘しています。代わりに、彼女は公益事業や通信など、安定したキャッシュフローを持つセクターを好んでいます。「経済状況にかかわらず、誰もが携帯電話を使える状態にしておきたいものです」とモラン氏は語りました。

株式と債券の両方が下落した2022年に、同ファンドが14.3%下落したことは一部の投資家を失望させましたが、マネージャーたちは、現在の開始利回りが高まっているため、戦略はより有利な位置にあると主張しています。「ウェリントン・ファンドには、市場サイクルを通じて受け継がれてきたレシピがあります」とモラン氏は述べました。「債券がかつてのようなバラスト（重石）として機能しなかった時期があることは十分に認識していますが、時間が経てば必ず機能します」

この記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。