ドル・円160円に接近、介入リスクが高まる

円相場が1ドル＝160円の節目に危うく近づく中、4月のコアインフレ率が1.4%に低下したことを受け、市場参加者は日本当局による数兆円規模の介入に警戒を強めています。

日本円は新たな売り圧力に直面しており、ドル・円相場は以前に当局が介入した160円の重要な水準に向かっています。この動きは、日本の4月の全国消費者物価指数（コアCPI）が前年同月比1.4%の上昇にとどまり、日本銀行の目標である2%を下回ったこと、そしてタカ派的な米連邦準備制度理事会（FRB）との金融政策の乖離が拡大したことを受けたものです。

バノックバーン・グローバル・フォレックス（Bannockburn Global Forex）のマーク・チャンドラー氏は、「4月30日の日銀による介入以来、本日までの15セッションのうち、円が上昇したのはわずか3回です」と指摘しました。「ドルは昨日、159.35円近辺まで上昇し、今月の新高値を付けました」と述べ、円に対する根強い圧力を強調しました。

最新のインフレ統計は政府の燃料補助金によって抑制されており、中東のオイルショックによる潜在的な価格圧力が隠されています。この政策の乖離は顕著です。日本銀行が慎重な姿勢を維持する一方で、FRBは金利を「より高く、より長く」維持する姿勢を崩していません。5月初旬のゴールデンウィーク中の介入では、日本は160円の境界線を越えた円を支えるために、推定5兆円（約320億ドル）を投じたとみられています。

160円の大台に接近していることで、市場は円買いに向けた日本当局による再びの大規模かつ突発的な介入を警戒しています。このような動きはドル・円の極端なボラティリティを誘発し、投資家が低金利の円を借りて高利回り資産に投資する「円キャリートレード」の巻き戻しを引き起こす可能性があり、世界の金融資産に衝撃を与える恐れがあります。

金融政策の乖離が円を崖っぷちに追い込む

円安の主な要因は、依然として日米の金融政策の大きな差にあります。日本の4月のコアCPIは1.4%と、中央銀行が掲げる2%のインフレ目標を大きく下回ったままです。これにより、日本銀行が積極的に政策を締め出す動機は乏しく、政策金利はゼロ近辺に据え置かれています。対照的に、米FRBは政策金利を5.25%から5.50%の間に維持しており、資金が円からドルへ流れる強力なインセンティブを生み出しています。

この力学は、円キャリートレードにとって格好の環境を作り出しています。トレーダーはほぼゼロのコストで円を借り、その資金をより利回りの高い米国資産に投資して差益を得ます。このプロセスには円売り・ドル買いが伴い、日本円に対して継続的な下落圧力を及ぼします。円を急騰させる突然の介入は、借りた資金の返済コストを増大させ、これらのポジションの急速な巻き戻しを強いることになり、連鎖的なボラティリティを引き起こします。

160円のライン：介入の歴史

160円という水準は、日本の財務省にとって心理的な防衛線となっています。ゴールデンウィーク中の数兆円規模の介入は、過度で投機的な円売りを阻止するという政府の決意を示しました。トレーダーは現在、特に市場の流動性が低下する時期に同様の措置が繰り返されるかを注視しています。

ロンドンやニューヨークの市場が祝日で休場となる時期は、取引量が少なくなり、相場が急激に動きやすくなります。このような時期の介入は通常よりも大きな影響を与え、これは日本当局が以前にも用いた手法です。静かなセッションでの320億ドルの投入は、通常の取引日よりもはるかに大きな価格変動を引き起こす可能性があります。2024年8月の日銀によるサプライズ利上げは、突然の政策転換がいかにキャリートレードの激しい巻き戻しを誘発し、世界的な株式から仮想通貨市場まであらゆるものに影響を及ぼすかを示す最近の例となっています。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。