USD/JPY、161.95突破にらみ──6月雇用統計が利上げ観測の試金石に

ドル・円は主要なレジスタンス水準に迫っており、木曜日の米雇用統計が、次の上昇局面に勢いが持続するかどうかを決定づける。

USD/JPYは6月最終週に入り、161.95のレジスタンス水準を射程に捉えている。木曜日に発表される6月米雇用統計は、同通貨ペアがブレイクアウトを維持できるか、あるいは急反落するかを決する決定的なカタリストとなる。

「市場は二者択一の結果を織り込んでいる。15万人を超える強い雇用統計は、5月の統計を受けて進んだハト派的な再評価を強固にし、USD/JPYを162超えに押し上げるだろう。しかし10万人を下回る弱い結果は、ドル買いの急激な巻き戻しを引き起こす可能性がある」と、BofA証券の山田秀介主席日本FXストラテジストは東京で指摘した。

市場コンセンサスは、6月の雇用者数が約11万5000人の増加と、5月の17万2000人から減少する一方、アトランタ連銀が約10万人と推計する損益分岐点をなお上回ると予想する。失業率は4.3％で横ばい、平均時給は前年同月比3.4％から3.3％に減速する見通し。5月の統計は単独で金利に関する議論を一変させた。市場が織り込む10月までの連邦準備制度理事会（FRB）による利上げ確率は一時100％に急上昇し、7月中の利上げ確率は30％に達した。

強い雇用統計は、6月16〜17日の連邦公開市場委員会（FOMC）でケビン・ウォーシェFRB議長が示したタカ派的な姿勢を裏付けるものとなる。同会合では2026年のコア個人消費支出（PCE）インフレ見通しの中央値が3.3％に引き上げられ、調整後の予想政策金利は3.8％で着地した。これによりUSD/JPYは4月以来上値を抑えられてきた161.95を突破し、2026年高値である164近辺への上昇経路が開かれる。逆に弱い統計は、金利引き上げシナリオ全体に疑問を投げかけ、50日移動平均線付近の157.50へと戻す可能性がある。

米国と日本の金融政策の乖離は、構造的なドライバーであり続けている。日本銀行はここ数週間、新たなガイダンスをほとんど示しておらず、円は完全にドルの力学に委ねられている。日本の財務省はUSD/JPYが160超で推移した4〜5月以来、介入を行っておらず、当局は特定の水準ではなく、動きのペースを監視しているとの立場を示している。

クロスアセットの背景も重要度を増している。米国株には乖離の動きが強まっており、小型株で構成されるラッセル2000は、AI支出への懸念がマグニフィセント・セブンに重しとなる中、ナスダック100を年初来で約4ポイントアウトパフォームしている。利上げシナリオを強化する強い雇用統計は、このローテーションを加速させる可能性がある。高い割引率は、ナスダックを構成する長期保有型のテクノロジー銘柄に圧力をかける。これにより、成長株から短期の米国債へと資本がシフトし、ドルはさらに強含むだろう。10年金利は5月の統計後、すでに4.80％の水準を試している。

金利差が2年ぶりの極限に拡大

米国と日本の10年金利差は約340ベーシスポイント（bp）に拡大し、2024年後半以来の高水準に近づいている。この金利差が、円に持続的な下落圧力をかけるキャリートレードの主な燃料となっている。ゴールドマン・サックスとJPモルガンは先週、FRBの利下げ時期の見通しを後方修正した。ゴールドマンは、最初の利下げは2027年6月と予想し、JPモルガンは2027年9月に25bpの利上げの可能性を指摘している。一方、日銀も独自の制約に直面している。コアインフレ率は目標の2.5％を上回っているが、脆弱な景気回復が積極的な引き締めの余地を制限している。

USD/JPYが162を超えて取引されたのは前回2026年4月で、164.20まで上昇した後、財務省が推定3.5兆円のドル売り介入を実施した。この介入は急激だが一時的な反落をもたらした。同通貨ペアは2週間以内に持ち直した。トレーダーへの教訓は、介入は動きを鈍化させることはできても、FRBまたは日銀の政策軌道の転換なしに金利差の根本的要因を反転させることはできないということだ。

木曜日の雇用統計は円以外にも影響を及ぼす。強い統計は、ゴールドマン・サックスとJPモルガンが予想に織り込んでいる「より長期間の高金利」環境を裏付け、金（5月の統計後に週間で4.68％下落）や、ドル高に敏感な新興国通貨にも影響を与える。弱い統計はこれらの圧力を緩和するが、 prevailingなタカ派的コンセンサスに挑戦するには、説得力を持って10万人を下回る必要がある。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。