米財務省、保険業者の1兆ドル規模のプライベート・クレジット・リスクを調査へ

米財務省は、生命保険会社や年金保険会社が保有する約1兆ドル規模のプライベート・クレジットを調査するため、州の保険規制当局と会合を持つ予定です。

全米保険監督官協会（NAIC）は声明で、「NAICと州の保険規制当局は、長年にわたり保険会社の進化する投資ポートフォリオを積極的に監視し、段階的に対処してきました」と述べています。

今回の調査は、現在は撤回されている2024年のNAIC報告書を受けたものです。同報告書では、調査対象となった109のプライベート格付けのうち106がNAIC自体の分析が示唆するものよりも高く、一部の格付けは最大6ノッチも水増しされていたことが判明しました。保険会社のプライベート負債のうち約4,190億ドルが、このようなプライベート格付けを付与されています。

核心的な問題は、水増しされた格付けによって保険会社がこれらの資産に対して保有する自己資本を少なく抑えられることにあります。これにより、総額6兆ドルの投資資産内における真のリスクレベルが隠蔽される可能性があり、金融システム全体に潜在的な脆弱性をもたらす恐れがあります。

プライベート・クレジットは、従来の債券よりも高い利回りを保険会社に提供し、多くの場合、同等の安全性を唆す格付けが付与されていました。これにより需要が急増し、生命保険会社や年金保険会社を買収したプライベート・エクイティ企業が、これらの投資への資産シフトを加速させました。

非公開とされたNAIC報告書は、寛大なプライベート格付けを頻繁に提供する機関としてエガン＝ジョーンズ・レーティングスを特定しました。証券取引委員会（SEC）は先月、一部の債務証券に対して「誠実に一貫した格付けを作成する」同社の能力に疑問を呈しました。

5年以上にわたる要請を経て、NAICのアナリストは2025年1月、スタッフ自体の分析が適切と判断する水準よりも3ノッチ以上高い場合、プライベート格付けに異議を唱える権限を取得しました。

財務省の介入は、これまで州レベルで管理されていたリスクに対する連邦政府の新たな懸念の表れです。投資家は、保険会社に対する資本要件の厳格化や、プライベート・クレジット市場全体におけるリスクの重大な再評価につながる可能性があるこれらの会合の結果に注目することになるでしょう。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。