主なポイント：
- イラン戦争開始以来、S&P 500は6.5%急騰した一方で、ブルームバーグ米国債指数は1.5%下落しており、紛争の経済的影響に対する市場の見方の鋭い乖離を示唆している。
- 株式トレーダーは堅調な企業業績に注目しており、S&P 500の第1四半期利益は4年間で最高となる27.1%増となった。
- 債券トレーダーは紛争の長期化を織り込んでおり、10年物国債利回りは原油価格とほぼ完全に連動して動いている。
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米国株は戦争リスクを払拭し6.5%上昇、債券市場は警告の赤信号
米国株式市場と債券市場の間で極端な乖離が生じており、イラン戦争開始以来、S&P 500が6.5%上昇して最高値を更新する一方、国債はインフレ懸念から売られている。
ドイツ銀行のマクロストラテジスト、ヘンリー・アレン氏は「株式市場はイラン紛争を一時的なショックとして受け流しているが、金利市場は同時に紛争の長期化を織り込んでいる」と述べている。
その乖離はデータに鮮明に表れている。S&P 500と北海ブレント原油の相関関係はマイナス0.77であるのに対し、10年物国債利回りと原油は0.92の相関でほぼ一致して動いている。株式市場の楽観論を支えているのは目覚ましい企業業績であり、S&P 500構成企業の第1四半期利益は、ハイテク部門の50%増が牽引し、前年同期比27.1%増となった。
この乖離は投資家に重要な問いを投げかけている。株式市場が迅速な解決と強固な企業ファンダメンタルズを正しく織り込んでいるのか、それとも債券市場の慎重さの方が今後のリスクをより正確に反映しているのか、という問いだ。その答えは、今後数ヶ月の原油価格とインフレの動向に左右されるだろう。
ダウ工業株30種平均は最近5万ドルの大台を突破し、株式市場の底堅さを証明した。この強気姿勢は、紛争が始まった2月27日以降、ブルームバーグ米国債指数が1.5%下落した債券市場とは対照的である。
ドルも重要な要因となっている。開戦当初にドル指数（DXY）が3%急騰した後、緊張緩和への期待からドルは上昇分を吐き出した。ドル安は米国の企業利益、特に大手多国籍輸出企業にとってさらなる追い風となる可能性がある。
今後、アナリストはドナルド・トランプ米大統領と中国の習近平国家主席による北京会談を注視している。貿易面での進展があれば、投資家心理をさらに押し上げる可能性がある。しかし、依然として最大の注目点は米国のAIブームであり、これが2026年のS&P 500利益成長予測を23%まで引き上げた。これは欧州の競合他社を丸10ポイント上回る数字である。
本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。
