原油価格112ドル急騰も米株は堅調、市場の底堅さが試される展開

米国株式市場は驚くほど底堅く推移しており、1ヶ月以上前にイランで軍事行動が開始されて以来、原油価格が68%も急騰したのに対し、S&P 500指数の7.6%の下落は小幅に見えます。

「市場は原油価格の上昇に伴う潜在的な成長への影響に再び注目している」と、ジェイ・バリー氏率いるJ.P.モルガンの債券戦略チームはリサーチノートで述べ、単なるインフレ懸念からナラティブを転換させました。

このリバランスは債券市場で顕著であり、先週は米国債価格が上昇しました。指標となる10年債利回りは11ベーシスポイント低下し、FRB（連邦準備制度理事会）の政策に敏感な2年債利回りは20ベーシスポイント低下しました。この動きは、先物市場が利上げ期待を和らげたことで生じたもので、4月1日時点では利下げ、据え置き、利上げの確率がより均等に分散されました。これは、年内2回の利上げが織り込まれていた3月下旬から急激な反転となりました。

投資家にとっての重要な疑問は、企業利益が持続的なエネルギーコスト高の圧力に耐えられるかどうかです。ソシエテ・ジェネラルのグローバル・クオンツ・リサーチ・チームは、「危機の沈静化後は、市場はファンダメンタルズに再び注目すべきだというのがコンセンサスだ」と記しています。2桁の利益成長予測が依然として維持されていることから、同チームは投資家が「売る必要があるかではなく、いつ買うか」に重点を置いていると見ています。

この投資家心理は、ウェスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）原油が1バレル112ドルのピークに達したことで試されました。しかし、イランがホルムズ海峡の通行を監視するためにオマーンとプロトコルを起草しているとの報道を受け、事態沈静化への期待から、株価は昨年5月以来となる2日間の最大上昇を記録しました。

市場の安定に拍車をかけたのは、FRBのジェローム・パウエル議長がハーバード大学の学生に対し、金融政策は「事態の推移を見守るのに適した場所にある」とコメントしたことです。この中立的な姿勢は、エネルギー由来のインフレ急増に対する中央銀行のタカ派的な対応への懸念を和らげるのに役立ちました。

さらに債券を下支えしたのは、海外の中央銀行による米国証券の売却が緩和される可能性です。ニューヨーク連銀の海外勘定の保有残高は2月下旬から3月にかけて820億ドル減少しましたが、直近の週では50億ドル増加し、一服感を示唆しています。

金のような伝統的な安全資産でさえ異例の動きを見せており、幅広いポジションの再構築を反映しています。トルコ中央銀行は約60トンの金を売却したと報じられており、SPDRゴールド・シェアETF（GLD）は先月、2008年以来最大となる80億ドルの資金流出を経験しました。

現在、すべての視線は近づく決算シーズンに向けられています。利益率の圧迫により企業が業績見通しを引き下げ始めれば、現在の市場の底堅さは急速に失われる可能性があります。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。