米国株が最高値を更新、債券・原油市場は警戒感を示す

資産	開戦前の水準	現在の水準	変化
S&P 500	~6,420	>7,000	+9%
米10年債利回り	~4.2%	~4.8%	+60bps
WTI原油先物	~$67	~$94	+40%

S&P 500指数は初めて7,000の大台を突破し、わずか11セッションで11%という急速な上昇を遂げました。原油価格の高騰と債券利回りの上昇が経済の健全性に警告信号を発している中での記録更新です。ビスポーク・インベストメント・グループによると、ベンチマーク指数が5〜10%のプルバックから史上最高値までこれほど速く回復したのは、1928年以来最速のペースです。

ボストン・パートナーズのグローバル市場調査ディレクター、マイケル・ムラニー氏は、「株式市場は、過去6週間に起きたことを、まるで悪い夢から覚めたばかりかのように扱っています」と述べています。「まるで……これ以上の余波や影響はないかのように。私はそれには同意しません」

この上昇はハイテク株の反発が主導し、ナスダック総合指数（.IXIC）は12営業日連続の続伸を記録しました。ハイテク株比率の高い同指数は、S&P 500とともに、10月下旬以来となる新記録を樹立しました。上昇は広範に及び、S&P 500の主要11セクターのうち9セクターが週間で上昇しました。

株式と他の資産クラスとの乖離は、重要な議論を浮き彫りにしています。それは、株式市場が経済の底堅さを正しく織り込んでいるのか、それとも上昇を脱線させかねない持続的なインフレや地政学的リスクを無視しているのかという点です。投資家は現在、テスラやインテルといった大手企業の決算発表を控え、先行きを見極めようとしています。

二つの市場の物語

株式市場の強気姿勢は、債券や商品市場に見られる警戒感とは対照的です。S&P 500が戦争関連の損失をすべて解消した一方で、米原油先物は紛争開始前の67ドルから上昇し、1バレルあたり94ドル近辺にとどまっています。同様に、米10年債利回りも高水準を維持しており、インフレに対する根強い懸念を反映しています。

この乖離は、株式投資家が好調な企業業績や地政学的緊張の緩和への期待に注目している一方で、債券や商品のトレーダーは持続的なインフレや潜在的な経済混乱のより高いリスクを織り込んでいることを示唆しています。

ハイテク株の反発が牽引

株式市場の上昇は、過去3年間の強気相場を牽引してきた超大型ハイテク株や成長株の力強い反発によって支えられています。アルファベットやメタ・プラットフォームズの株価は、最近の上昇で顕著なパフォーマンスを示しました。

ウィズダムツリーの株式戦略責任者、ジェフ・ウェニガー氏は、「市場への幅広い参加が見られ、新高値を更新しており、主力株が活力を取り戻しているのなら、それは非常に健全なことだと言えるでしょう」と述べています。

しかし、靴メーカーのオールバーズがAIへの転換を発表した後に株価が急騰するなど、一部には過熱の兆候も見られ、アナリストの中には過去の市場の熱狂を彷彿とさせると指摘する声もあります。

残る「不安の壁」

史上最高値を更新したものの、重大なリスクは依然として残っています。ドナルド・トランプ大統領が連邦準備制度理事会（FRB）の次期議長に指名したケビン・ウォシュ氏の議会証言を控え、金利の先行きが引き続き焦点となっています。戦争による潜在的なインフレ効果により、市場は今年の利下げの可能性をほぼ織り込んでいません。

エネルギー価格の高騰が消費者に与える影響も大きな懸念事項です。ガソリン価格が1ガロンあたり4ドルに達する中、投資家は消費支出の減速の兆候を探るため、近く発表される3月の小売売上高データを注視することになります。

ダコタ・ウェルス・マネジメントのシニア・ポートフォリオ・マネージャー、ロバート・パブリック氏は、「これらの価格がすぐに下がるとは思えず、今後の裁量的支出に影響を与えるだろう」と述べています。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。