Key Takeaways:
- 米国のSaaS（ソフトウェア・アズ・ア・サービス）セクターは、主要企業の株価下落に主導され、寄り付きから幅広い売りを浴びた。
- セールスフォース、アドビ、サービスナウはいずれも約4%下落し、ハイテク株比率の高い指数を押し下げた。
- ギットラボ（GitLab）などの同業他社が6カ月間で40%下落したことを受け、投資家が高成長ハイテク銘柄のバリュエーションを再評価する中でこの動きが出ている。
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米SaaS銘柄が急落、Adobeはバリュエーション懸念で4%安
火曜日の序盤の取引で、高成長ソフトウェアセクターの売りによりナスダック総合指数は1.2%下落し、アドビ（ADBE）は4.0%安となった。
ベアードの市場戦略家であるマイケル・アントネッリ氏は、「これは、好調に推移してきたセクターに対する典型的なバリュエーション・チェックだ」と述べた。「ギットラボのような銘柄が再評価されるのを見て、市場はサブスクリプションの伸びに対して収益の持続性をより厳しく見極めようとしている。」
売りはソフトウェア大手全体に広がり、サービスナウ（NOW）は4.5%安、セールスフォース（CRM）は3.8%下落した。情報技術セクターはS&P500の中で2.1%安と最大の出遅れとなった一方、公益事業や生活必需品といったディフェンシブセクターが唯一の上昇となった。CBOEボラティリティ指数（VIX）は8%急騰して14.5となり、投資家の不安の高まりを反映した。
この動きは、強力なリカーリング・レベニュー（継続収益）モデルと、「ハイヤー・フォー・ロンガー（高金利の長期化）」環境の影響との間の緊張にスポットライトを当てている。投資家は現在、売上成長が減速した場合、エリート級の粗利益率がプレミアムなマルチプルを維持するのに十分かどうかを疑問視しており、これは他のSaaS企業の最近のパフォーマンスによって浮き彫りになった懸念である。
例えば、開発者プラットフォームのギットラボ（GTLB）の株価は、同社がクラス最高とされるビジネスモデルを維持しているにもかかわらず、過去6カ月間で40%以上下落している。既存顧客がどれだけ支出しているかを示す重要指標であるギットラボの純収益維持率は、直近の四半期で120%という健全な水準に達した。これは、同社が新規顧客を一人も増やさなくても、売上高を20%伸ばせたことを意味する。
さらに、ギットラボの年間経常収益（ARR）は、87.4%という極めて高い粗利益率に支えられ、過去4四半期で前年比平均26.4%成長した。堅調なファンダメンタルズ指標があるにもかかわらず、株価が急激に調整したことは、投資家が鈍化しつつある成長に対して高いプレミアムを支払うことに消極的になっていることを示している。
ハイテク株の売りは、米10年債利回りが5ベーシスポイント上昇して4.48%に達したタイミングと重なり、一方で米ドル指数（DXY）は104.50を上回って堅調に推移した。WTI原油先物は1バレル78ドル付近でほとんど動きがなかった。
本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。
