米報復攻撃、イランの5ヶ所を標的に—原油市場はリスクを軽視

米軍は火曜日、米アパッチ攻撃ヘリコプター撃墜への報復として、ホルムズ海峡近郊のイラン軍施設5ヶ所を攻撃した。しかし原油価格はほぼ動かず、戦時中の原油プレミアムの歴史に反する鈍い反応を示した。

「市場は実際の供給途絶の確率を非常に低く見積もっているが、ホルムズ海峡が世界で最も重要な石油のチョークポイントであることを考えれば、これは楽観的な賭けに思える」とRBCキャピタル・マーケッツの商品戦略責任者ヘリマ・クロフト氏は述べた。

米中央軍（CENTCOM）によれば、戦闘機はイラン南部沿岸のバンダレ・アッバース、シリク、ジャスク、ケシュム島を含む5ヶ所で防空システム、地上管制局、監視レーダーサイトを攻撃した。この攻撃は、月曜日にAH-64アパッチ攻撃ヘリが撃墜されたことに対する「均衡のとれた報復」であり、米当局者はイランの一方向攻撃ドローンが原因としている。イラン・イスラム革命防衛隊（IRGC）は報復として、バーレーンに駐留する米第5艦隊に向けてドローンを、ヨルダンのムワッファク・サルティ空軍基地に向けてミサイルを発射したが、米当局者によれば、主張された21件の攻撃はすべて迎撃され、米側に死傷者は出ていない。ブレント原油とWTI原油はその日ほぼ変わらず、トレーダーはエスカレーションを軽視した。金は0.4％上昇し1オンス2,345ドル、米ドル指数は104.5付近で堅調に推移した。

ホルムズ海峡は世界の石油取引の約21％、つまり日量約1,700万バレルを処理している。この流れに何らかの混乱が生じれば、価格は急騰するだろう。米国とイランが最後に直接攻撃を交わしたのは、2月下旬の戦争開始当初で、ブレント原油は95ドルを超えて急騰した後、供給懸念が和らぐにつれて2週間で12％下落した。現在の静けさは、脆弱な停戦枠組みがエスカレーションを封じ込められると市場が賭けていることを反映している可能性があるが、オプションに織り込まれたリスクプレミアムはその逆を示している。RBCによれば、ブレント原油のインプライド・ボラティリティは5年平均と比較して依然として高止まりしている。

停戦協定にひび

今回の交戦は、4月に大規模戦闘行為を停止した2ヶ月の停戦協定に対する最も深刻な違反となった。2月28日にイランに対する大規模戦闘行為開始を発表したドナルド・トランプ大統領は火曜日、戦争終結の合意が数日以内に署名される可能性があるとの見解を示したが、この主張は直接攻撃の再開と矛盾しているように見える。4月のパキスタンでの米イラン初期協議は和平合意に至らず、停戦は無期限延長され、米国によるイラン原油輸出封鎖が継続され、世界市場から日量約150万バレルが排除されている。

イランのアッバス・アラグチ外相は、米国はイランの決意を試していると述べ、「安全でいたければ我々の地域から去れ」と警告した。イラン国営放送は、米軍の攻撃によりシリク県バマニ地区の2つの淡水化プラントと1つの水タンクが破壊されたと報じたが、CENTCOMはこの主張に即座にコメントしなかった。IRGCは、イランのジャム地区上空で米MQ-9リーパー無人機を撃墜したと発表したが、米当局者は確認していない。

原油のリスクプレミアム、顕在化せず

原油トレーダーにとっての謎は、価格が反応しない理由だ。この鈍い反応は、2月28日のエスカレーション時にブレント原油が1日で8％以上急騰したのとは対照的である。一つの説明は、市場が本格的な供給途絶に発展しない応酬に慣れてしまったことだ。もう一つは、米国によるイラン原油輸出封鎖により、すでに日量約150万バレルのイラン供給が世界市場から排除されており、供給ショックによる追加的上振れリスクが限定的であることだ。

しかし、ホルムズ海峡は依然として脆弱性をはらんでいる。この水路は世界の海上石油輸送の約5分の1が通過する狭い航路であり、イランはドローン、機雷、高速攻撃艇を使い、タンカー輸送を脅かす能力を繰り返し示してきた。防衛株はリスクを異なる形で織り込んでおり、SPDR S&P航空宇宙・防衛ETFは火曜日に1.8％上昇し、年初来の上昇率を拡大した。ウォール街の恐怖指数であるVIXは1.2ポイント上昇して18.7となり、株式投資家が商品投資家よりも慎重であることを示唆している。

停戦の次の試練は今後数時間に訪れ、双方が被害を評価し次の手を検討する。イランのモハンマド・バーゲル・ガーリーバーフ国会議長は、テヘランはエスカレーションの用意があると述べ、Xに「約束を破れば、我々が最も得意とする手段に切り替える」と投稿した。原油トレーダーにとっての問いは、火曜日の交戦が封じ込められた一件で終わるのか、それとも最終的にリスクプレミアムを価格に織り込ませる大規模なエスカレーションの始まりなのか、である。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。