米個人投資家が戻り売り、株式保有高を50%削減

米個人投資家の行動に起因する重大な変化が市場への警告サインを発しています。この投資家層が2020年以降の「押し目買い（Buy the dip）」戦略を捨て、戻り売りに転じたことで、3月の総購入額は1月のピークから50%近く急落しました。

JPモルガンのアナリスト、アルン・ジェイン氏は最近のレポートで、「短期的なモメンタムへの集中が、初めて押し目買いの集中を上回った」と述べています。これは、個人投資家がパフォーマンスの低い銘柄を確実に買い支えてきたトレンドが歴史的に逆転したことを意味します。

リスク許容度の変化は顕著です。先週水曜日の相場上昇局面では、個人投資家の資金流入はiシェアーズ 0-3ヶ月米国債 ETF（SGOV）などの固定収益ETFに集中（98パーセンタイル）し、個別株のポジションはほぼ横ばいで取引を終えました。エネルギーセクターは、エクソンモービル（XOM）やシェブロン（CVX）の大幅な売りにより、過去最大の週間純流出を記録しました。

この行動の変化は、歴史的に下落局面で米株を安定させてきた重要な支持層を失わせることになります。個人投資家が強含みの局面で売り手として行動し、機関投資家がまだ買いに動いていない現状では、市場の脆弱性が増し、より深い調整のリスクが高まっています。

ディフェンシブな姿勢への移行は、最近下落した銘柄を購入することで一貫してプラスのリターンを生み出してきた2020年以降のパターンからの大きな決別です。JPモルガンの分析によると、個人のポートフォリオは依然としてハイベータ資産に大きく偏っていますが（92.5パーセンタイル）、出遅れている低ボラティリティ銘柄への追加投資は行われなくなっています。代わりに、景気循環資産へのエクスポージャーを積極的に削減しています。

4月1日までの週のデータは、この売り圧力を裏付けています。「マグニフィセント・セブン」を除くと、個人投資家は生活必需品を除くほぼすべてのセクターで純売り越しとなりました。エネルギー株の売りは特に激しく、ある水曜日のエクソンモービル、シェブロン、オキシデンタル（OXY）の純売りのzスコアは、それぞれ-6.9、-6.6、-5.6に達しました。

ハイテクセクターも例外ではありません。テスラ、マイクロソフト、エヌビディアといった個人に人気の銘柄には引き続き買い関心が集まっていますが、超大型銘柄以外のハイテク株の保有高は6カ月ぶりの低水準に落ち込んでいます。ストレージチップセクターも、GoogleによるAIモデル圧縮の発表を受けて圧力を受け、マイクロン（MU）やサンディスク（SNDK）で大幅な売りが発生しました。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。