米規制当局、2大業界をプライベート・クレジットのリスクで調査

米規制当局は、プライベート・クレジット業界内のストレスリスクの評価を強めており、それがより広範な金融システムにショックを伝播させる可能性に焦点を当てています。連邦準備制度理事会（FRB）は現在、主要銀行に対する日常的な監督業務にプライベート・クレジットに関する調査を組み込んでおり、一方で財務省は保険セクターのエクスポージャーについて並行して調査を行っています。

「プライベート・クレジット業界には透明性の欠如や低い評価基準という問題がある」と、JPモルガン・チェースのジェイミー・ダイモンCEOは最新の株主向け年次書簡で述べる一方、このセクターがシステム上のリスクをもたらすとは考えていないとも表明しました。

規制当局が注目する背景には、同業界が解約請求の突然の増加と不良債権の増大に直面していることがあります。公開データによると、ブラックストーンのプライベート・クレジット・ファンド（BCRED）の負債資本比率は2025年末時点で0.7倍でした。ブルー・アウル・クレジット・インカムは2月28日時点で0.8倍、KKR FSインカム・トラストは2月末時点で約0.7倍でした。これらのレバレッジ水準は景気が良い時には収益を増幅させますが、市場が圧力を受けた場合には、融資を行っている銀行を担保価値の下落による損失にさらす可能性があります。

ワシントンによるこうした監視の強化は、プライベート・クレジット・ファンドに対する融資条件の厳格化やレバレッジの縮小につながる可能性があり、機関投資家と個人投資家の両方を巻き込んで急速に拡大してきた市場の収縮を引き起こす恐れがあります。金融安定理事会（FSB）も今週、中東における地政学的ショックが同セクターへの圧力をさらに悪化させる可能性があると警告しました。

## FRBは銀行のエクスポージャーに注視

関係者によると、FRBの調査は銀行がプライベート・クレジット・ファンドに提供している負債による資金調達を中心に展開されています。クレジット・ファンドは、資産の保管や投資のレバレッジをかけるための重要な信用枠を銀行に依存しています。この深い絡み合いは、銀行がファンドの拡大から利益を得る一方で、裏付けとなるローンが悪化し担保価値が下落した場合、直接的にリスクにさらされることを意味します。FRBのこの動きは、こうしたリスク評価を標準的な監督プロセスに統合するものであり、シャドーバンキング・セクターと伝統的金融との結びつきを監視するための、より永続的かつ体系的なアプローチへの転換を示唆しています。

## 財務省が保険会社との関連を調査

同時に、米財務省は保険会社に対し、保有するプライベート・クレジット資産について聞き取りを行う専門チームを編成しました。過去10年間で、保険会社は非銀行系貸し手に対する主要な資金提供者となり、プライベート市場の拡大を後押ししてきました。これらのプライベート・クレジット企業は、その資金を企業への融資に使用し、しばしば資産を複雑な投資構造に組み込みます。これにより相互依存の連鎖が生まれており、財務省は数ヶ月かけてこれを精査する予定です。また、州レベルの保険規制当局や海外のカウンターパートと会合を持ち、新たなリスクや市場見通しについて議論する計画です。

こうした規制当局による深掘り調査は、トランプ政権がウォール街の大手銀行に対する融資規制の緩和を推進する中で行われています。アナリストは、この二面的なアプローチを、規制当局が一部の制限を緩和しつつも、システム上のリスクに対する明確な視点を維持しようとする試みであると解釈しています。これは、非銀行系貸し手に対する銀行の競争力を高めつつ、潜在的な連鎖リスクを厳重に監視することを目指したものです。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。