米雇用統計を前に、週間雇用が3万5750人に減速

ADPが火曜日に発表したデータによると、5月9日までの4週間における米国の週間雇用は3万5750人に減速した。投資家は、FRBの次の一手が利下げか利上げかを左右する可能性がある政府の5月雇用統計の発表を前に警戒感を強めている。

ADPリサーチのチーフエコノミスト、ネラ・リチャードソン氏は「雇用市場は3月にみられた高水準から冷却しつつあるが、その傾向は依然として失業率を安定させるために必要な水準を上回っている。FRBにとって、これはデータ依存のアプローチが唯一の実行可能な道であることを意味する」と述べた。

ADP NERパルスは、季節調整済みデータの4週間移動平均に基づく週間推計値で、5月2日終了週の4万750人から雇用の伸びが鈍化したことを示した。この数値は不均衡な増加パターンを反映している。週間の増加幅は3月上旬の1万人から3月下旬から4月上旬にかけては4万250人に達していた。ADPデータによると、5月9日までの12週間の平均週間増加幅は約2万8700人で、3月下旬に雇用市場の過熱懸念を引き起こした4万人超のペースを大幅に下回っている。

こうしたデータは、市場がさらなる利上げの可能性を再評価する中で発表された。根強いインフレ指標により、FRBの6月会合での利上げ確率は株式投資家を動揺させる水準まで上昇している。6月6日発表予定の5月非農業部門雇用統計は、雇用市場の状況を最も包括的に示すものとなり、S&P500の年初来上昇がよりハト派的なFRBに耐えられるかどうかを決定づける可能性がある。

冷却傾向か、一時的な小康状態か

ADPの数字は、雇用市場がトレンドを上回る雇用ペースの期間を経て、徐々にバランスを取り戻しつつあることを示唆している。週間の雇用増加は過去12週間で平均約3万3000人となり、3月下旬にみられた4万人超のペースから減少した。公式の雇用統計が同様の傾向を確認すれば、FRBが引き締めを再開する圧力が緩和される可能性があり、このシナリオは債券価格とグロース株を支援するものとなる。

しかし、先行きは不透明である。ADPデータには2週間のラグがあるため、5月9日時点の数値はその後の状況を完全には反映していない可能性がある。市場は、減速を確認するため、あるいは雇用の伸びが依然としてインフレをFRBの目標である2%に戻すには強すぎるという証拠を探すため、政府の5月雇用報告を精査することになる。今後2カ月の軌道が極めて重要となる。ADPデータによると、雇用市場は2月下旬の週間雇用9,000人という低水準から3月下旬の4万250人という高水準まで変動しており、FRBのデータ依存型アプローチを特に困難にするボラティリティの高さが浮き彫りとなっている。

クロスアセットの重要性が高まる

雇用統計は資産クラス全体に影響を及ぼす。強い結果が出れば、2年物米国債利回りが上昇し、ドルが強含み、不動産や公益事業などの金利敏感セクターに圧力がかかる可能性がある。一方、弱い結果が出れば利下げ期待が再燃し、債券価格が上昇し、株式相場の上昇を支援することになる。

雇用データ以外にも、投資家は今週後半に発表予定のブロードコムの四半期決算に注目している。同社の決算はAIインフラ需要の重要な指標となり、株式上昇の主な原動力となってきたテクノロジーセクターに影響を与える可能性がある。期待外れの結果とタカ派的な雇用データが組み合わされば、グロース株への売り圧力が強まる可能性がある一方、好決算が出ればマクロ懸念の一部を相殺できる可能性もある。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。