米国政府債務、GDP比100%に到達 戦後最高水準に接近

公的部門が保有する米国政府債務が国内総生産（GDP）比で100%に達した。これは第二次世界大戦直後以来の水準である。

公的部門が保有する米国政府債務がGDP比100%に達し、学術研究が経済成長の危険水域と指摘する90%の閾値を超えた。連邦政府の借入額の軌道に疑問が投げかけられている。この比率は現在、1946年以来の水準にあり、当時は戦時支出の影響で106%でピークを迎えた。

「今、私たちは年間1兆ドルの赤字を生み出しており、債務のGDP比は非常に急速に上昇している」とアラン・グリーンスパン前連邦準備制度理事会（FRB）議長は2018年のインタビューで語った。今週100歳で死去した同氏は、次の景気後退は「債務が劇的に増加しているという事実によって引き起こされる」と警告していた。

この節目は、経済拡大期においても継続してきた根深い財政赤字を反映している。財務省は近年、年間1兆ドル以上を借り入れており、政府債務の利払い費が連邦歳入に占める割合は増大している。議会予算局（CBO）のデータによれば、債務返済コストは現在、国防費とメディケア（高齢者向け医療保険）支出を上回っている。

90%の閾値は、政策論議において特に重要な意味を持つ。経済学者のカーメン・ラインハート氏とケネス・ロゴフ氏は、2010年の画期的な研究で、債務のGDP比が90%を超える国は成長が鈍化する傾向があると指摘したが、この知見は議論と修正を経てきた。現在の比率はその水準を10ポイント上回っており、米国は歴史的に財政の柔軟性が低下するとされる領域に入っている。

利払い負担

債務水準の上昇は、政府の借入コストの直接的な増加につながる。連邦借入のベンチマークである10年物国債の利回りは、今年は平均4%超で推移しており、2022年までのほぼゼロ水準から上昇している。責任ある連邦予算委員会の試算によれば、金利が1%上昇するごとに、長期的には年間約3000億ドルの利払い費が追加される。

こうしたコストが財政課題をさらに複雑化している。財務省は過去の会計年度に純利払い費として1兆1000億ドル以上を支払い、国防費の8200億ドルを上回った。債務がより高い金利で借り換えられるにつれ、この額はさらに増加すると見られ、借入の増加が利払い費の増大を招くという悪循環を生み出している。

今後の展望

債務の軌道は、ワシントンにおける中心的な課題となっている。CBOは、現行法のもとでは、公的部門が保有する債務が2035年までにGDP比118%に上昇し、減税延長や支出増加を含む plausible なシナリオではさらに高くなると予測している。議員らは今後数カ月の間に、2027年初頭に期限を迎える債務上限の停止措置を含む一連の財政期限に直面する。

投資家にとって、その影響は資産クラスを横断する。国債発行の増加は民間投資を圧迫し、長期金利を高止まりさせるリスクがあり、これにより株式のバリュエーションが圧迫され、企業や家計の借入コストが上昇する。総額の約30%を保有する米国債の海外保有者は、財政見通しが悪化するにつれてより高い利回りを要求する可能性があり、ワシントンに対して不均衡是正への圧力が強まる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。