米国・イラン60日間合意、ハメネイ師の承認得られず暗礁に

米国とイスラエルのメディアで矛盾する報道が流れ、60日間の米国・イランの停戦合意はなお署名されていない。イランの最高指導者が覚書をまだ承認していないことが原因とみられる。

米国とイランの60日間の停戦延長と核協議開始に向けた覚書は、署名されないままでいる。イスラエルメディアが、イランの最高指導者モジタバ・ハメネイ師がこの合意を承認しておらず、これがドナルド・トランプ大統領がまだゴーサインを出していない主要な理由だと報じたためだ。

「ある程度の進展はあった」と、マルコ・ルビオ米国務長官は交渉について述べる一方、外交が失敗した場合に備えてワシントンには依然として「他の選択肢」があると警告した。

この不確実性は市場を激しく揺さぶった。ブレント原油は、イラン国営メディアが枠組みの草案を報じた後の水曜日に一時5％下落し1バレル＝95ドルを割り込んだが、木曜日には最終承認が得られていないことが明らかになり96ドル以上に反発した。S&P500種株価指数は、合意への楽観視から早期の下落を消したものの上げ幅を縮小し、ドル指数は99.5を下回った。

焦点はホルムズ海峡であり、世界の石油貿易の約21％が通過する。提案されている覚書では、イランは30日以内に商業船舶の航行を戦前の水準に戻し、海峡から機雷を除去すること、米国は海上封鎖を解除することが求められる。ハメネイ師の承認がなければ、これらの条件は絵に描いた餅に過ぎず、原油価格に織り込まれたリスクプレミアムは高止まりしたままとなる。

テヘラン内部分裂

報じられた暗礁は、イランの外交交渉担当者と最終的な意思決定権限を持つ指導部との間にある、おなじみの溝を浮き彫りにしている。アラグチ外相、ガリバフ国会議長、そしてスティーブ・ウィトコフ米中東特使は技術的な合意に達した可能性があるが、聖職者による指導部は承認していないと、イスラエルメディアは伝えている。

イランは長年にわたり、核開発計画、濃縮ウランの在庫、そしてホルムズ海峡に関して譲れない一線を設けてきた。提案された枠組みでは60日以内に濃縮問題に関する協議が求められるが、これは最高指導者が歴史的に交渉の余地がないとしてきたテーマである。テヘランはまた、いかなる合意の条件として、凍結された240億ドルの資産の解放を求めており、覚書の署名後直ちに120億ドルが支払われることを要求していると、交渉チームに近い情報筋を引用したテレグラフ紙の報道によるとしている。

市場は二択の結果を織り込む

投資家にとって、米国とイスラエルのメディア報道の矛盾は二者択一のシナリオを生み出している。もし覚書が最終的に承認されれば、ホルムズ海峡の封鎖解除によりブレント原油は1バレル＝85〜90ドルに向かう可能性が高く、インフレヘッジは解消され、エネルギーコスト低下の恩恵を受ける株式は上昇するだろう。もし決裂すれば、軍事的エスカレーションのリスクが再燃し、地政学的リスクプレミアムが再度膨らむことになる。

前回、米国とイランの敵対行為が4月に激化した際には、ブレント原油は1バレル＝105ドルを超えて急騰し、S&P500は1週間で3％以上下落、VIXは30を超えて急上昇した。現在のVIXは20を下回って推移しており、市場は決裂シナリオを完全には価格に織り込んでいないことを示唆している。

米国のインフレデータがさらに状況を複雑にしている。4月の個人消費支出（PCE）価格指数は前年同月比3.8％上昇し、2023年5月以来の急速なペースとなった。この一因は紛争によるエネルギーコストの上昇である。合意の獲得に失敗すれば、インフレに上昇圧力がかかり続け、FRBの政策運営を複雑にする。OIS市場は現在、年末までの利下げを織り込んでおらず、一部のトレーダーは12月に25ベーシスポイントの利上げの可能性を見ている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。