要点：
- 3月の総合個人消費支出（PCE）価格指数は3.4%に上昇し、米連邦準備制度理事会（FRB）が重視するインフレ指標が2年ぶりに3%を上回りました。
- 食品とエネルギーを除いたコアPCEも2年ぶりの高水準となる3.1%に達し、根強い価格圧力が広範囲に及んでいることを示しました。
- 2026年上半期におけるFRBの利下げに対する市場の期待はほぼ消失し、米国債利回りは1カ月ぶりの高水準を記録しました。
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3月の米インフレ率は3.4%に達し、FRBの利下げ見通しはさらに遠のく
エネルギーコストの上昇と根強い潜在的価格圧力を背景に、FRBが最も重視するインフレ指標が3月に3.4%と2年ぶりの高水準に急騰したことで、連邦準備制度理事会（FRB）の利下げへの道はさらに狭まりました。
ロイターのコラムニスト、マイク・ドーラン氏は「エネルギー市場の比較的短期間の停滞であれば、ほとんどの中央銀行はしばらくの間耐えることができますが、大きな懸念は、原油の供給停止が長期化することで賃金交渉者や価格設定者の期待が時間とともに高まり、目標を上回るインフレが長期間定着してしまうことです」と記しています。
商務省が木曜日に発表したデータは、中央銀行の政策見通しを複雑にしています。総合個人消費支出（PCE）価格指数の3.4%という数値に加え、コアPCEも3.1%となり、いずれもFRBの目標である2%を大幅に上回りました。これを受けて、米国債利回りは2026年3月30日以来の高水準を記録し、Polymarketのデータによると、4月と6月のFRB会合での利下げ確率はほぼゼロに低下しました。
問われているのはFRBの信頼性と、インフレの勢いを止めるために借入金利を再び引き締める必要性であり、金融緩和の可能性はますます遠のいているように見えます。12カ月先までのブレント原油先物が開戦前の水準を20%上回って推移する中、イランでの紛争は米国債利回りに約4.36%の地政学的タームプレミアムをもたらしており、利下げ論に直接逆行しています。
インフレ期待が上昇
継続中のイラン紛争の影響は、複数のインフレ期待指標に現れています。米国の1年物インフレ・スワップは現在3.4%から3.6%の間で推移しており、ウクライナ侵攻後の2022年のピークに近づいています。市場ベースの指標よりも高めに出る傾向がある家計調査では、ミシガン大学の1年物インフレ見通しが5%に迫っています。
最終的な正常化への期待を反映する長期的な期待は比較的落ち着いているものの、こちらも上昇しました。長期的な市場期待の主要指標である5年先5年期待インフレ・スワップは2.4%と高水準を維持しています。
根強いインフレは政治的にも大きな問題です。最近の世論調査では、生活費への政権の対応に対する支持率が低下しており、価格圧力がFRBによる2026年の利下げ（多くの人が期待していたもの）を阻んでいることで、この脆弱性はより深刻になっています。今、すべての関心はFRBの次の一手と、次期議長に就任するケビン・ウォーシュ氏が、ますます複雑化する環境を乗り切るために刈り込み平均PCEなどの代替指標をより重視するかどうかに集まっています。
この記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。
