米インフレ率3.3％に上昇、中国の生産者物価はプラス圏に浮上

ガソリン価格の記録的な急騰により、3月の米消費者物価指数は2022年以来の速い月間ペースで上昇しました。同時に、中国の工場出荷価格も約2年にわたるデフレ期間に終止符を打ち、世界経済に二重のインフレ脅威をもたらしています。労働省が金曜日に発表したところによると、消費者物価指数（CPI）は前月比0.9％上昇、前年同月比では3.3％上昇となり、年間上昇率としては2年ぶりの高水準を記録しました。

「たとえ紛争解決後にガソリンや軽油の価格が下がり始めたとしても、経済への影響はより長期化するでしょう」とバンクレートの金融アナリスト、スティーブン・ケイツ氏は述べています。「しかし、これらの出来事の波及効果が顕在化するには時間がかかり、輸送製品、製造品、建設資材、消費財の価格にはるかに長く影響を及ぼすことになります」

総合指数の急騰を主導したのは、1967年の統計開始以来最大となる前月比21％のガソリン価格の急騰で、これが月間上昇分の4分の3近くを占めました。変動の激しい食品とエネルギーを除いたコアCPIは前月比0.2％上昇と、2月のペースと同じく緩やかな動きにとどまりました。一方、その数時間前に発表されたデータでは、中国の生産者物価指数（PPI）が前年同月比0.5％上昇し、41ヶ月連続の下落に歯止めがかかったことが示されました。

当面のエネルギー価格ショックと「世界の工場」からの輸入インフレの上昇という二重の圧力は、連邦準備制度理事会（FRB）の政策運営を著しく複雑にしています。現在の政策金利が3.50％〜3.75％である中、トレーダーらは4月28〜29日の次回FOMCを前に、年内の利下げ観測を急速に後退させています。

エネルギーショックが米インフレ構図を支配

イランでの戦争が3月のインフレ急騰の主な要因であり、その影響はガソリンスタンドで最も顕著に現れました。AAAのデータによると、全米のガソリン平均価格は4年ぶりに1ガロンあたり4ドルを超えました。CPI報告内のエネルギー指数は3月に10.9％上昇し、2005年以来最大の単月上昇を記録しました。

コアインフレにはまだ顕著な波及効果は見られませんが、経済学者はエネルギーコスト上昇による転嫁はまだ初期段階にあると警告しています。3月に2.7％上昇した航空運賃は、今後さらに上昇すると予想されます。軽油コストの上昇はいずれ道路輸送や幅広い消費財の価格に跳ね返り、エネルギーショックの副産物である肥料価格の上昇も、将来の食品コストを押し上げると予測されています。

オックスフォード・エコノミクスの首席米国経済学者バーナード・ヤロス氏は投資家向けノートの中で、「連邦準備制度はエネルギー供給ショックを一過性のインフレ押し上げ要因として見過ごし、エネルギーショックによる悪影響が遅れて現れる雇用市場の弱体化を注視するだろう」と記しています。

無視できない中国のリインフレの兆し

市場が中東に注目する一方で、中国から重要なインフレの兆しが届きました。生産者物価指数の0.5％上昇は、世界的な物品価格の沈静化に寄与してきた長期にわたる工場出荷デフレの終焉を意味します。歴史的に、中国のPPIは米CPIの先行指標となっており、最近のエネルギーショックの前から価格圧力が蓄積されていたことを示唆しています。

この上昇は石油によるものだけではありません。原油価格の上昇が石油・ガス採掘などのセクターを押し上げた一方で、サプライチェーンの混乱も下流産業の価格上昇を増幅させました。化学原料や化学繊維の価格はそれぞれ3.6％、3.4％上昇しました。このコストプッシュ・インフレは、価格上昇分を消費者に完全に転嫁できないメーカーの利益率を圧迫する可能性があります。

ANZのシニア中国戦略家、邢兆鵬氏は「輸入インフレは経済にとって好ましくない」と述べています。「デフレのリスクを根絶するために、中国は依然として『反インボリュート（過当競争の防止）』の取り組みを継続し、内需を刺激する必要がある」としています。この展開は、低迷する内需刺激の必要性とインフレ上昇リスクのバランスを取ることを北京に強いており、難しい立場に追い込んでいます。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。