3月の米インフレ率は3.3%に鈍化、しかし利下げ確率はゼロのまま

3月の米インフレ率はわずかに鈍化しましたが、地政学的紛争に関連したエネルギー価格の急騰により、市場は連邦準備制度理事会（FRB）が次回の4月の会合で利下げを行わないとの見方を強めています。

RSMのチーフエコノミスト、ジョー・ブルスエラス氏は「戦争によるオイルショックはFRBにとって『悪夢』だ」と述べ、中央銀行の困難な立場を強調しました。

労働統計局が金曜日に発表した消費者物価指数は、前年同月比で3.3%上昇、前月比で0.9%上昇しました。この動きは、主にガソリン価格の21.2%の急騰によるものです。ビットコインのようなリスク資産は、総合指数が予想を下回ったことを受けて一時73,000ドルを超えましたが、金利市場は反応せず、CMEのFedWatchツールでは4月の金利据え置きの確率が98.4%となりました。

KPMGのチーフエコノミスト、ダイアン・スウォンク氏は、このデータがFRBを「苦境」に立たせていると表現しました。エネルギー以外のインフレ沈静化は明るい兆しですが、中央銀行は、総合インフレ率を高止まりさせ、2%の目標への回帰を困難にする戦争由来の価格ショックに対処しなければなりません。特に、消費者が高価格の持続を予想し始めている中ではなおさらです。

消費者はガソリン価格の上昇を警戒

消費者の心理はFRBが直面している課題を反映しています。ニューヨーク連銀の3月の消費者期待調査では、ガソリン価格と直結したインフレへの懸念が大幅に急増しました。1年先の期待インフレ率の中央値は3.4%に上昇し、ガソリン価格の上昇期待は5.3ポイント急増して9.4%となりました。これは2022年3月以来の高水準です。同時に、世帯は将来の財務状況についてより悲観的になっており、1年後の財務状況に対する期待は2025年4月以来の最低水準に悪化しました。

地政学が政策を左右する

市場の焦点は、依然として不安定な地政学的状況に注がれています。米国、イスラエル、イランの間で一時的な停戦が発表された後、CMEのデータによると、年末までのFRB利下げの確率は14%から30%以上に倍増しました。しかし、この停戦は脆弱であることが判明しています。

シティのアナリストは、「緊張緩和が持続的であると証明されれば、FRBの利下げが急速に織り込まれる可能性がある。我々は引き続き、今年9月、10月、12月に合計75bpの利下げを予想している」と記しています。

しかし、他の専門家は性急な楽観論に警鐘を鳴らしています。「これは前向きな進展ですが、この戦争の終結を祝うには時期尚早であり、FRBの政策について結論を出すのも早すぎると考えています」と、ウェルス・アライアンスの社長エリック・ディトン氏はビジネス・インサイダーに語りました。同氏は、今回の停戦が他の地域紛争における過去の合意と同様に脆弱である可能性があると指摘しました。

FRBがエネルギー主導のインフレ急騰を無視するためには、長期的なインフレ期待が安定している必要があります。パウエル議長は、期待はしっかりと固定されていると信じていると述べており、ヤルデニ・リサーチのエド・ヤルデニ社長もこれに同調しています。しかし、3月のCPI報告とそれに対応する消費者調査は、供給側のショックがいかに迅速にその安定性を揺るがし得るかを示しており、地政学的状況がより明確になるまで中央銀行の選択肢は限られたものとなっています。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。