米ドル、地政学リスクの高まりで3カ月ぶり高値

ドルは6月3日に3カ月ぶりの高値に上昇し、6月相場の上昇をさらに延ばした。ペルシャ湾の緊張激化と予想を上回るISMサービス業PMI報告が、タカ派的なFRBへの見方を強めた。グリーンバック（米ドル）は主要全通貨に対して上昇し、EUR/USDは1.08を下回り、USD/JPYは152に迫った。ドル指数はこの日の取引で0.6％上昇した。

「インフレは、関税やエネルギー関連ショックの影響が薄れ始めるにつれ、今年後半に減速するはずだ」とフィリップ・ジェファーソンFRB副議長は水曜日に述べたが、インフレ見通しに対するリスクはなおも上振れ傾向にあると認めた。FRB理事のリサ・クック氏は、インフレが「適時な方法で」緩和しない場合、「利上げを行う用意がある」とYahoo Financeを通じて述べた。これらの発言は、中央銀行が直面するジレンマを浮き彫りにしている。すなわち、粘着性のインフレと底堅い経済は緩和に反対するが、地政学リスクは成長を脅かす。

ISMサービス業PMIは6月のコンセンサス予想を上回り、製造業に弱さの兆候が見られる中でもサービス経済が引き続き底堅いことを示す証拠が追加された。このデータは、FRBが選好するインフレ指標が4月に3年ぶりの高水準に加速したことを受けたものであり、価格圧力が経済全体でより定着しつつあることに対する政策当局者の懸念を強めた。力強いサービス活動と高止まりするインフレの組み合わせは利下げの根拠を弱めており、FF金利先物は現在、年間を通じての緩和幅を50ベーシスポイント未満と織り込んでおり、1カ月前の75ベーシスポイントから低下している。

地政学的な背景はかなり悪化している。ペルシャ湾での新たな攻撃は、イランを巻き込むより広範な紛争の脅威を高め、世界の石油消費量の約21％を扱うチョークポイントであるホルムズ海峡を通る船舶輸送を脅かしている。ブレント原油はこのニュースを受けて1バレル78ドル超に上昇し、金は投資家が逃避資産を求める中、1オンス2,380ドル近辺で推移した。ウォール街の恐怖指数であるVIXは18を超えて上昇し、長期化する混乱による経済的影響への不安の高まりを反映している。

ドルの上昇は、世界の金融環境を引き締め、新興市場通貨や商品価格に圧力をかける恐れがある。持続的な上昇はFRBの政策経路を複雑にし、市場では今年の利下げ確率が低下している。政策当局者は、特にホルムズ海峡を経由した持続的なエネルギー供給の混乱が、世界経済にとって最悪のシナリオであるスタグフレーションを引き起こす可能性を懸念している。前回、同地域の地政学的緊張が同様の程度にエスカレートした2019年9月には、ドルは3カ月間で約4％上昇し、金は10％超急騰、原油は15％急伸した後、外交チャネルが再開されるにつれて反落した。

為替市場にとって、その影響は明白である。EUR/USDは200日移動平均線を下回り、1.06水準への売り加速の可能性を示すテクニカルシグナルを発している。GBP/USDは1.25に向けて下落しており、英中銀（BOE）も自国のインフレ課題に直面している（英国のサービス業CPIは5％超で推移）。USD/CADは1.38を超えて上昇。ドル高と、現地通貨建てでの原油価格低下という二重の逆風に押されている。USD/JPYは152に近づいており、これは過去に日本当局から介入警告を引き出した水準であり、財務省の対応を促す可能性がある。

マクロの逆風にもかかわらず、株式市場は驚くべき底堅さを示している。ハイテク株中心のナスダック100は5月に10％超急騰し、ゴールドマン・サックスはS&P500の年末目標を7,600から8,000に引き上げ、業績予想の上方修正を理由に挙げている。ゴールドマン・サックス・リサーチの米国株チーフストラテジスト、ベン・スナイダー氏は、S&P500の2026年の1株当たり利益を340ドル（前年比24％増）、2027年を385ドル（13％増）と予測している。しかし、政策当局者は、特に供給混乱などの実際の経済的影響は遅れて顕在化する可能性があり、中央銀行が明確な政策経路を設定することを困難にしていると警告する。強気のリスク資産と悪化するマクロ環境との乖離は、地政学的緊張が引き続きエスカレートすれば、持続不可能となる可能性がある。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。