米原油在庫が2004年以来の低水準に、ホルムズ海峡封鎖で輸出が記録的に増加

米国は、ホルムズ海峡封鎖によって生じた世界的な供給不足を補うため、記録的なペースで緊急備蓄を切り崩しているが、その緩衝材は底をつきつつある。

米エネルギー情報局（EIA）が水曜日に発表したデータによると、5月29日までの週の米国原油および石油製品在庫は15.7億バレルに減少し、2004年以来の低水準となった。商業原油在庫は800万バレル減少し4.337億バレル。これは6週連続の減少であり、アナリスト予想の330万バレル減の2倍以上となる。

「米国は最後に残された供給国だが、その緩衝材は急速に縮小している。そしてひとたび枯渇すれば、買い手に残された代替手段はほぼ皆無となる」と、Kplerの商品調査ディレクター、マット・スミス氏は述べた。「米国原油価格は、輸出を減速させ在庫減少を鈍化させるのに十分な水準まで上昇しなければならない。」

在庫減少の原動力は米国原油輸出の急増である。5月の輸出量は日量590万バレルと過去最高を記録し、4月の過去最高である520万バレルを上回った。アジア向けは日量245万バレル、欧州向けは同240万バレルで、いずれも過去最高である。日本の米国原油輸入量は前月比32％増の日量80万8,000バレルとなり、イタリアは過去最高の同33万5,000バレルを輸入した。ブルガリア、クロアチア、トルコ、ギリシャも、大西洋を越えた新たな買い手として浮上した。

トランプ政権は戦略石油備蓄（SPR）から1.72億バレルの放出を承認しており、すでに約5,000万バレルが引き出されている。SPR在庫は現在3.571億バレルで、2024年4月以来の低水準。米国原油在庫全体は5年平均を1,028万バレル下回っており、ガソリン在庫は2.1416億バレルと、夏の需要期を前に半年ぶりの低水準近くにある。

バレル200ドルのシナリオ

ホルムズ海峡は、2月下旬に米イラン紛争が勃発する前は世界の石油供給の約5分の1を輸送していたが、事実上封鎖されたままである。この混乱により、海上市場からは日量約1,700万バレルが遮断され、イラクの生産量は紛争前の平均日量410万バレルから同139万バレルに激減した。サウジアラビアは、日量700万バレルの能力を持つ東西パイプラインをフル稼働させて海峡を迂回しているにもかかわらず、生産量を20％削減している。

輸出ブームを支えてきた価格メカニズム——WTIとブレントの大幅な価格差——は、3月の13年ぶりの高値である20.69ドルから、5月下旬には約6ドルに縮小しており、6月の輸出は鈍化する可能性を示唆している。Energy Aspectsは、米国原油輸出は6月に日量約490万バレル、7月には同460万バレルに減少すると予想している。しかし、根底にある供給不足は依然として残る。

「米国は世界最後の頼みの綱として原油を供給しているが、その役割には明確な限界がある」と、Rapidan Energy Groupの社長で元ホワイトハウス顧問のボブ・マクナリー氏は述べた。「海峡が再開しなければ、原油は今年夏に1バレル＝200ドルに達する可能性がある。」

ブレント原油は水曜日、1バレル＝93.73ドルで取引され、先週の日中高値106.13ドルから下落した。市場は外交的解決への期待を織り込んでいる。だが、前回米国在庫がこれほど低かった2004年、WTI原油の平均価格は1バレル＝41.51ドルであり、当時の世界の余剰生産能力は現在よりもはるかに大きかった。

政治的な緊張も高まっている。米国レギュラーガソリンの平均価格は先週1ガロン＝4.44ドルとなり、戦争開始以来約50％上昇し、11月の中間選挙を前にドナルド・トランプ大統領の経済運営に対する有権者の支持を低下させている。スコット・ベッセント財務長官はインフレ急上昇を「一時的」と表現したが、在庫データは圧力が緩和どころか強まっていることを示している。

※本記事は情報提供を目的としており、投資助言を構成するものではありません。