米国のクレジットバブルが拡大、FHA再デフォルト率が60%に到達

(P1) 米国政府保証債務におけるクレジットバブルの兆候が顕著になっています。連邦住宅局（FHA）の最近の借り手の約3分の2が、リスクの高い債務対所得比率を抱えており、政府の1.7兆ドルの学生ローンポートフォリオのうち、実際に返済が行われているのはわずか30%にとどまっています。パンデミック時の支払い停止措置の終了により悪化したこの状況は、経済全体に波及する可能性のあるデフォルト（債務不履行）の増加を示唆しています。

(P2) アーバン研究所は最近の報告書で、「学生ローンの延滞は、他のクレジット市場の困窮とますます絡み合っている」と指摘し、支払い停止期間中に借り手が自動車ローンや住宅ローンをさらに増やした経緯を強調しました。

(P3) 債務対所得比率がリスクとされる43%を超えるFHA借り手の割合は、2019年の55%から2024年には64%に上昇しました。一方、SAVE（Saving on a Valuable Education）返済プランの終了に伴い、数百万人の学生ローン借り手は新プランへの複雑な移行を余儀なくされており、その多くは6年以上も返済を行っていません。12月のFHA報告書によると、2024年に住宅ローンの救済を受けた借り手の55%が、1年以内に再び延滞に陥っています。

(P4) 学生ローンと住宅ローンの両方で延滞が同時に増加していることは、米国経済にとって大きなリスクとなります。特に住宅価格がすでに下落している南部市場で差し押さえが増加する中、住宅価値を上回るローン（アンダーウォーター）の波が住宅セクターを押し下げ、納税者に多額の損失を負わせ、さらには広範な景気後退を引き起こす可能性があります。

学生ローン返済は「生命維持装置」状態

バイデン政権時代のSAVEプラン終了を受け、連邦学生ローン制度は大規模な見直しが行われています。2025年12月時点で約720万人が同プランに加入していましたが、その後裁判所がこれを差し止めました。現在、これらの借り手はサービサーからの連絡後90日以内に、新しい所得連動型返済（IDR）プランを選択するか、標準的な10年プランに移行する必要があります。

さらに「One Big Beautiful Bill Act (OBBBA)」が状況を一変させようとしています。2028年7月までにPAYEおよびICRプランを段階的に廃止し、2026年7月1日以降に新しい返済支援プラン（RAP）を導入します。学生ローン・アドバイザー研究所のベッツィ・マヨット会長は、「借り手は短期的および長期的な両方の視点を持つ必要がある。月々の支払額を最小限に抑え、債務免除を狙うことが最善の人もいるだろう」と述べています。問題は、支払い停止に慣れた多くの借り手が他の借金を抱えていることであり、アーバン研究所は、延滞している学生ローン借り手のうち住宅ローンを持つ人の割合が、2019年の8%から2025年には15%へとほぼ倍増したと指摘しています。

持続不可能な再デフォルト率に近づくFHA住宅ローン

学生ローン市場の圧力は住宅市場に直結しています。多くのFHA借り手は、学生ローンの支払い停止によって生じた余剰資金を利用して住宅ローンの審査を通過しました。しかし、返済が再開されたことでデフォルトが急増しています。FHAの報告書は、再デフォルト率が60%に迫っていることを強調し、これを「持続不可能」と呼びました。

状況をさらに悪化させているのは、昨年9月時点でデフォルト状態にある借り手の46%が、過去に少なくとも3回以上のデフォルトを経験しているという事実です。昨秋、トランプ政権が住宅ローンの条件変更を2年に1回に制限したことで、差し押さえが急増しました。特に懸念されるのは、2024年にFHAローンを組んだ借り手の6分の1が、住宅価値以上の債務を抱えていることであり、経済が減速すれば住宅市場全体のさらなる低迷を招く重大なリスクとなっています。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。