Key Takeaways:
米主要銀行は、ディールメイキングの急増に支えられ、今週から第1四半期の増益を発表する見通しだが、地政学的紛争やプライベート・クレジット市場で高まるリスクにより、先行きは極めて不透明である。アナリストはJPモルガン・チェースやゴールドマン・サックスなどの好決算を予想しているが、投資家は中東での戦争への対応や、それがローンの伸びやインフレを阻害する可能性に関する経営陣の予測に注目することになる。
ベアードの銀行アナリスト、デビッド・ジョージ氏はノートの中で、「最近の地政学的リスクからトレーディング・ボリュームは恩恵を受けると予想されるが、投資銀行、住宅ローン、ウェルス・マネジメント部門は、紛争が解決するまで軟調に推移する可能性が高い」と述べた。
KBW銀行株指数は第1四半期に6%下落し、2023年の地方銀行危機以来、最も弱いパフォーマンスとなった。これにより、同セクターはS&P 500の予想PER（株価収益率）20倍に対して40%割引かれた水準で取引されている。4月には7.9%反発したものの、アナリストはマクロ経済リスクが抑制されると仮定すれば、低迷しているバリュエーションは潜在的なエントリー・ポイント（買い場）になると見ている。
投資家にとっての核心的な問題は、好調な投資銀行部門の収益が、悪化する信用状況と不安定な世界経済を相殺できるかどうかである。特に商業用不動産におけるローンの伸びに関する経営陣のガイダンスや、米国とイランの紛争が原油価格やインフレに与える影響は、見出しの1株当たり利益（EPS）の数字よりも綿密に精査されるだろう。
第1四半期には大型の合併・買収（M&A）が相次ぎ、投資銀行部門を大きく押し上げた。LSEGのデータによると、世界全体のM&Aプロキシ手数料はゴールドマン・サックスを筆頭に113億ドルに達した。この活動は力強い手数料収入の伸びにつながると期待されており、シティグループは投資銀行およびマーケット部門の収益が15%前後増加すると予測している。バンク・オブ・アメリカは、投資銀行手数料が10%上昇すると見込んでいる。
ファクトセットが調査したアナリストの予測では、シティグループは1株当たり2.67ドルの利益を報告すると見られている。同行の株価は過去3年間で158%上昇したが、2026年に入ってからはほとんど動いていない。モルガン・スタンレーは、シティグループをポジティブ・サプライズの可能性が高い銘柄として特定しており、その業績サプライズ総合スコアは93パーセンタイルにあると指摘している。
好調なトレーディング結果のほかに、投資家は2つの重大なリスクに注目している。それは、不透明な1.8兆ドルのプライベート・クレジット市場と、継続中の米国・イラン戦争である。アナリストは、プライベート・クレジットが銀行の収益を根本的に変えるとは予想していないが、エクスポージャーの詳細や潜在的な信用質の悪化について詳しく知ろうとしている。ブルームバーグ・インテリジェンスのアナリスト、ハーマン・チャン氏は、「市場の関心は主要な業績ガイダンスと、マクロ的な圧力が信用の質を揺るがし始めているかどうかに集まっている」と述べた。
中東の紛争は依然として最大の変数である。JPモルガン・チェースのジェイミー・ダイモンCEOは株主に対し、戦争によって原油や商品価格がショックを受けるリスクがあり、それがインフレを粘着させ、金利を市場予想以上に押し上げる可能性があると警告した。RBCキャピタル・マーケッツのアナリスト、ジェラルド・キャシディ氏によれば、紛争が長期化すれば、この不確実性がローンの伸びの見通しに重くのしかかる可能性がある。
本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。
