利回り付きステーブルコイン商品の将来を巡る議会での戦いがワシントンで激化しています。既存の銀行業界は、新たなデジタル資産市場構造法案において制限的な措置を求めてロビー活動を行っていますが、仮想通貨の支持者たちは、そのような動きがイノベーションを抑制し、消費者に損害を与えるだろうと主張しています。
米国の銀行業界ロビーは、今後提出されるデジタル資産市場構造法案において、ステーブルコインの利回りに関する新たな制限を含めるよう積極的に働きかけています。この動きは、昨年の画期的なGENIUS法案以降に登場した利回り生成製品への経路を閉ざすことを目的としています。同法案はステーブルコイン発行者が直接利息を提供することを禁じていましたが、サードパーティプラットフォームがユーザーに利回り機会を創出することを許可しており、この機能は消費者の間で人気を集めていました。
2026年1月14日に公開された意見記事で、Consensysのシニアカウンセルであるビル・ヒューズ氏は、このロビー活動が消費者を保護するためではなく、既存の銀行をイノベーションから守るために設計された反競争的戦術であると主張しています。提案されている変更は、単にステーブルコインを保有することに基づく利回りを禁止するものであり、この資産クラスの最も魅力的なユースケースの一つを厳しく制限し、これらの報酬に依存する分散型金融（DeFi）エコシステムの成長を阻害するでしょう。
この対立は、規制の枠組みが破壊的な技術に適応することを余儀なくされた20世紀の同様のダイナミクスを反映しています。1970年代、規制が銀行預金金利に上限を設けていたとき、マネーマーケットファンドが登場し、貯蓄者に著しく高い市場ベースの利回りを提供しました。従来の銀行規則の範囲外で運営されていたこれらのファンドは、現金管理機能とより良いリターンで人気を博しました。
政策立案者は状況を評価し、既存の企業は古い境界を守り、革新者を襟首を掴んで引き戻すよう要求する。しかし…私たちは歴史的に、古いものに固執するのではなく、賢明な新しい境界線を引くことを選択してきた。
— Consensys シニアカウンセル兼グローバル規制担当ディレクター ビル・ヒューズ。
イノベーションを禁止する代わりに、議会は最終的に銀行預金金利の規制を緩和し、銀行が競争することを許可し、最終的に消費者に利益をもたらしました。ヒューズ氏は、規制当局はステーブルコイン利回り商品を規制回避と見なすのではなく、消費者の選択肢を広げる市場主導型のイノベーションと見なすべきだと主張しています。これは、利子付き当座預金口座が当初の抵抗の後に最終的に許可された方法と同様です。
この議論は、米国の政策立案者にとって重要な選択肢を提示しています。伝統的な銀行部門の預金基盤を保護するか、それとも新しい金融技術からの競争を促進するかです。アメリカ独立コミュニティ銀行協会のような団体に代表される銀行業界は、広範なステーブルコイン利回りを許可することが、地方銀行からの預金流出を引き起こし、メインストリート融資の能力を損なう可能性があると主張しています。
逆に、制限的な結果は既存の金融機関の地位を固め、イノベーションを海外に押しやり、米国金融システムの活力を損なう可能性があります。しかし、許容的な枠組みは、ステーブルコインの広範な経済への統合を加速させ、銀行により競争力のある金利とサービスを提供するよう圧力をかけるでしょう。市場構造法案の最終的な文言は、次世代のデジタル金融の主な受益者が消費者か既存の機関かを示すことになるでしょう。