4月の米小売売上高は0.6%増の見通し、インフレが試金石に

4月の米小売売上高は、ガソリン価格の上昇と所得税の還付という複雑な環境の中、前月の1.7%増から大幅に鈍化し、0.6%の緩やかな増加にとどまる見通しです。5月14日に商務省国勢調査局が発表する同統計は、消費の底堅さを示す兆候として注目されており、予測は0.2%増から0.8%増まで幅広く分かれています。

パンテオン・マクロエコノミクス（Pantheon Macroeconomics）のチーフ米国エコノミスト、サミュエル・トゥームズ（Samuel Tombs）氏はメモの中で、「真の試練は5月に訪れるだろう。その頃には還付金の流入が大幅に減少し、一方で高止まりするガソリン価格が家計を圧迫し続ける可能性が高いからだ」と述べています。

全体的なコンセンサスの裏側で、4月の実績予測は異例の分かれ方を見せています。ゴールドマン・サックスとJ.P.モルガンのエコノミストは、数ヶ月間の堅調な伸びの後の反動減を理由に、前月比わずか0.2%増と予測しています。対照的に、シカゴ連邦準備銀行の国内小売支出指標は、0.8%のより力強い増加を示唆しています。民間カード支出データも堅調で、PNCは4月に前年同月比5.3%増を記録し、バンク・オブ・アメリカ（Bank of America）は4.8%増を確認しました。

強い結果が出れば、インフレの根強さに対する懸念が強まる可能性があります。特に、4月の生産者物価指数（PPI）が前年同月比6.0%上昇し、2022年12月以来最大の伸びを記録した直後だけに、警戒感は高まっています。このような結果になれば、連邦準備制度理事会（FRB）に対してタカ派的な金利据え置き姿勢を維持する圧力がかかるでしょう。逆に、予想を下回る数字は消費の減退を示唆し、経済成長への懸念を抱かせる一方で、将来的な利下げへの道を開く可能性もあります。

ガソリン価格による圧迫

3月の小売売上高の急増の大部分は、ガソリン売上高が前月比15.5%急増したことによるものでしたが、これは需要の増加よりも給油所での価格上昇を反映したものでした。4月もガソリン価格は高止まりしましたが、全体指数への影響はそれほど深刻ではなく、寄与度は約0.3ポイントにとどまると予測されています。データによると、家計は支出を大幅に削減するのではなく、貯蓄を取り崩してコスト増を補っていることが示唆されています。この傾向は、平均的な還付金額の増加によって一時的に支えられていますが、その恩恵は全世帯に等しく及んでいるわけではありません。

二極化する消費者

バンク・オブ・アメリカ研究所（Bank of America Institute）によると、支出の勢いはますます高所得世帯によって牽引されています。クレジットカードおよびデビットカードのデータ分析では、低・中所得世帯が、特に裁量的な「娯楽・嗜好品」に関連する物品やサービスへの支出を控え始めていることが示されました。この乖離は、インフレが異なる消費者層に与える影響の多様性を浮き彫りにしています。部分的な減速のさらなる証拠として、経済分析局とコックス・オートモーティブ（Cox Automotive）の両者が4月の自動車販売の弱さを報告しており、高額商品の購入に対する慎重な姿勢が伺えます。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。