英インフレ率 2.8%に減速も、生産者物価が警戒信号

英国のインフレ率は4月に予想以上に減速しましたが、工場出荷価格が3年ぶりの高水準に急騰したことは、イランでの紛争がエネルギーコストを押し上げているため、消費者にとっての安堵は一時的なものになる可能性があることを示唆しています。

「CPIインフレ率の低下は…嵐の前の静けさのように感じられ、今後訪れるであろうインフレ急増の持続性についてはほとんど何も語っていない」と、キャピタル・エコノミクスの分析担当者は水曜日のノートで述べました。

国家統計局（ONS）によると、消費者物価は前年比2.8%上昇し、市場予想の3.0%を上回る減速となり、3月の3.3%から低下しました。この結果は、家計のエネルギー料金を抑制するための政府の措置によってもたらされました。変動の激しい食品とエネルギーを除いたコアインフレ率も2.5%に低下しました。

このデータは、消費者インフレの減速と生産段階でのコスト圧力の上昇という両面に直面しているイングランド銀行（BOE）にとって、見通しを複雑にするものです。ヘッドラインCPIの軟化は、同行の6月の会合での即時利上げの必要性を減らしますが、エネルギー価格が高止まりすれば、スタグフレーションの影が忍び寄ります。

生産者に押し寄せる圧力

消費者は一定の緩和を享受した一方で、英国の生産者は急激なコスト加速に直面しました。生産者物価指数（PPI）の出力価格は前年比4.0%に跳ね上がり、予想の2.8%を大幅に上回りました。

この上昇は、投入コストの7.7%の急増によって支えられており、原油および石油精製品が最大の押し上げ要因となりました。これは中東での戦争が世界のエネルギー市場に与えている影響を反映しており、高コストがいずれ消費者に転嫁され、最近のCPI減速を脅かすことを示唆しています。

「もしイラン紛争が英国の見通しをディスインフレからスタグフレーションへと劇的に反転させていなければ、インフレ率は4月にほぼ間違いなくBOEの目標である2%に戻っていただろう」と、イングランド・ウェールズ法認会計士協会（ICAEW）のチーフエコノミスト、スレン・ティルー氏は述べました。

イングランド銀行のジレンマ

まちまちなデータは、中央銀行に課題を突きつけています。火曜日に発表された労働市場データでは賃金の伸びが鈍化しており、4月のCPI数値は政策担当者に一息つく余地を与えました。発表後、投資家が直近の利上げ期待を後退させたため、英国債利回りは低下しました。

アバディーンの副チーフエコノミスト、ルーク・バーソロミュー氏は「インフレ率が予想を下回ったことで、今後数回の会合で利上げを行うというBOEへの圧力はさらに弱まるだろう。しかし、イラン紛争がインフレに与える影響という点では、間違いなくまだ危機を脱したわけではない」と語りました。

イングランド銀行は、エネルギー価格が高止まりするより深刻なシナリオでは、インフレ率が2027年初頭に6%を超えるピークに達する可能性があると予測しています。英国経済が第1四半期に予想を上回る0.6%の成長を記録したという最近のデータは、インフレが根強く推移する場合、BOEが利上げに踏み切るための余地を広げる可能性があります。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。