英国の借入、30%増の233億ポンドに〜債務コストが急騰

英国は5月に233億ポンドを借り入れ、同月としては過去2番目の記録となった。物価連動債の利払い急増により、政府の財政計画に56億ポンドの穴が開いた。

英国家統計局（ONS）が金曜日に発表したところによれば、公的部門の純借入は前年同月比30%増加し、ロイター調査でほぼ横ばいの185億ポンドを見込んでいた全エコノミストの予想を上回った。この超過額は、債務返済コストが54%急増し41億ポンドに達したことに起因しており、英国が異常に大量の物価連動債を保有していることを反映している。

「大局的に見て、財政は脆弱だ」とキャピタル・エコノミクスのエコノミスト、ルース・グレゴリー氏は述べた。「これは誰が首相になっても制約となる」。

借入額は、英国予算責任局（OBR）が3月に予測した177億ポンドを56億ポンド上回り、4～5月の累積赤字は463億ポンドに達した。これは監視機関の予測を77億ポンド上回る水準である。パンテオン・マクロエコノミクスは、4月と5月の超過幅が続けば、通年の借入額はOBRの予測1155億ポンドに対し1360億ポンドを超えると推定している。

この財政悪化は、マンチェスター市長アンディ・バーナム氏からリーダーシップ挑戦を受けるキア・スターマー首相にとって逆風となる。バーナム氏は木曜のメイカーフィールド補欠選挙で快勝した。バーナム氏は政府の現行の財政ルール（2029-30年までに経常収支均衡を目標とする）を公に支持しているが、悪化する数字によりレイチェル・リーブス財務相の余力は急速に縮小している。OBRは3月時点で、同目標年度についてリーブス氏にはわずか240億ポンドの余裕しかないと推定していた。

ONS発表後、英国国債利回りは早朝取引で上昇し、10年債利回りは4.799%、30年債利回りは5.5%に達した。先週、英国は150億ポンドの15年債を1998年以来最低の価格（最高利回り）で売却しており、財政経路に対する投資家の不安が高まっていることを示している。

公的部門の純債務は国内総生産（GDP）比95.1%に達し、1960年代初頭以来の水準となった。2020年のパンデミック時のピークである98%からは低下したものの、この比率はG7諸国の中でも依然として最高水準にあり、政府はインフレや金利のさらなる上昇に対して極めて脆弱な状態にある。

英国の物価連動債への依存度の高さ（大半の先進国より大きい）は、小幅なインフレ上昇でも直ちに債務返済コストの増加につながることを意味する。小売物価指数（RPI）インフレ率は5月に3.1%で、中東紛争によるエネルギー価格上昇を受けてさらに上昇が見込まれている。ONSは、来月のデータで債務コストがさらに上昇する可能性が高いと述べた。

借入の増加は、弱い経済環境に拍車をかける。英国経済は年初の好調なスタートの後、4月に縮小した。これは家計と企業の信頼感の低下、およびエネルギーコスト上昇を反映している。OECDは2026年の英経済成長率をわずか0.9%と予測しており、2025年の1.4%から急減速し、OBRの予測1.1%を下回る。成長鈍化は税収をさらに弱め、赤字を拡大させる。

影の財務大臣メル・ストライド氏は、前年同月比30%の増加を指摘し、借入は「制御不能」だと述べた。政府はまた、現行の予算ルールの中で追加の国防費を賄うのに苦慮しており、先週にはジョン・ヒーリー国防相が抗議の意を示して辞任した。

「現行計画が公的借入を削減するのに十分かどうかについては、いくつかの疑問が残る」とITEMクラブのチーフ・エコノミックアドバイザー、マット・スワネル氏は述べた。

年内に行われる次回のOBR予測では、政府が財政目標達成軌道に乗っているかどうかについて初の公式再評価が行われる。もし監視機関が成長見通しを下方修正したり、借入予測を引き上げたりすれば、リーブス氏は債券市場との信認を回復するために増税や歳出削減を発表するよう圧力に直面することになる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。