UBS、原油価格130ドル接近でS&P500が12%下落と警告

UBSによる厳しい新たな予測は、世界市場が中東での紛争拡大のリスクを過小評価している可能性を示唆しており、原油価格は1バレルあたり130ドルまで急騰する可能性があります。

4月15日に発表された市場の現状の楽観視に疑問を呈するUBSのレポートによると、ホルムズ海峡の閉鎖が長期化すれば原油価格は130ドルに達し、S&P 500を最大12%押し下げる可能性があります。この分析は、混乱が月末まで続くことで金融市場に大きなボラティリティをもたらすというダウンサイドシナリオを提示しています。

「紛争の長期化は、保険会社のコスト増大と経済状況の悪化を招く」と、S&Pグローバル・レーティングのクレジットアナリスト、フィリップ・チャン氏は地域リスクに関する別のレポートで述べ、マクロ経済のシフトが最大の脅威であるという見解を共有しました。

UBSの予測は、現在の市場の織り込みよりも深刻なシナリオを想定しています。米原油先物の期近物は1バレル95ドル前後で取引されていますが、12月限は77ドル近くで価格設定されており、投資家は混乱が一時的なものにとどまると予想していることを示唆しています。一方、S&P 500は紛争直後の下落から回復し、史上最高値からわずか1%低い水準にあります。

この回復力は、一部で指摘されている「乖離」を浮き彫りにしています。ハート・キャラハンの最高投資責任者であるブラッド・コンガー氏は、「事態が早期に解決するという楽観論が蔓延している。2月27日当時よりも状況ははるかに悪化していると思うが、価格は当時と同じ水準だ」と語りました。市場は堅調な企業利益見通しに焦点を当てているようで、アナリストは紛争開始前の15%から、2026年のS&P 500の収益成長率を19%と予測しています。

セクターの乖離とインフレの逆風

報告書の中でUBSは、消費財および不動産セクターを「アンダーウェイト」に格下げし、エネルギー価格の高止まりがインフレを助長し、中央銀行の利下げを妨げると主張しました。この環境は消費支出を直接圧迫し、借入コストを増大させるため、金利に敏感なセクターにとって逆風となります。

対照的に、同銀は中国の石油産出企業が高価格環境で大きな恩恵を受けると指摘しました。中国の石油株は現在、原油価格65ドルを前提とした価格設定になっており、同銀のベースライン予測である90ドル〜100ドル、ましてや130ドルのダウンサイドシナリオを大きく下回っていると推定しています。これらのエネルギー株が大幅に再評価される可能性は、市場全体が直面しているリスクと鮮明な対照をなしています。

楽観的な市場なのか？

UBSの警告にもかかわらず、一部の投資家は市場の楽観論は正当化されると考えています。チェイス・インベストメント・カウンセル・コーポレーションのピーター・タズ社長は、「市場はこれを『高いインフレ、高いエネルギー価格、高い金利という新しいレジームの始まり』ではなく、『かなり短期間で克服される一時的なリスク』として見ていた」と述べました。

この見方は、バリュエーション面で株式をより魅力的に見せている堅調な企業収益見通しによって裏付けられています。LSEGデータストリームによると、S&P 500の予想株価収益率（PER）は10月下旬の23倍超から20.4倍に低下しました。しかし、紛争が激化しUBSのシナリオが現実のものとなれば、その収益の強さは厳しい試練にさらされることになるでしょう。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。