トゥー・ハーバーズ、UWMの1株12ドルの提案を「信用のリスク」を理由に拒否

トゥー・ハーバーズ・インベストメント（Two Harbors Investment Corp.）の取締役会は、UWMホールディングス（UWM Holdings Corp.）からの修正された高値の買収提案を正式に拒否しました。同社は競合する全額現金での取引への支持を鮮明にしており、このモーゲージREITの支配権を巡る公の争いは激化しています。

トゥー・ハーバーズ・インベストメント（NYSE: TWO）の取締役会は、UWMホールディングスの1株当たり12.00ドルの修正買収案を拒否しました。取締役会は、クロスカントリー・モーゲージ（CrossCountry Mortgage）との1株当たり11.30ドルの全額現金取引に対する満場一致の支持を再確認し、UWMの提案には重大な「資金調達、完了、ビジネス、および信用のリスク」があると指摘しました。

「CCMとの取引は、すべてのTWO株主に対して、1株当たり11.30ドルの確実かつ即時の全額現金対価を提供します。これはコミットされた資金調達により自動的に行われ、資金調達の条件はなく、取引完了への道筋も明確です」とトゥー・ハーバーズ取締役会は声明で述べ、UWM案の不確実性と対比させました。

これに対し、UWM（NYSE: UWMC）は取締役会の主張を「不誠実」とし、完全に資金調達された自社の提案は「明らかに優れている」と述べました。この公然たる拒否を受け、5月4日の時間外取引でトゥー・ハーバーズの株価は最大3.9%下落しましたが、UWMホールディングスの株価は比較的安定していました。

この決定により、トゥー・ハーバーズの運命は株主の手に委ねられることになりました。株主は、確実な11.30ドルの現金支払いと、潜在的に高額だがより複雑なUWMの12.00ドルの提案を秤にかける必要があります。5月19日に予定されている株主投票が、この激しい買収合戦の結末を左右することになりそうです。

提案と言葉の戦い

紛争の核心には、2つの競合する提案があります。UWMの提案は、各株主の裁量により、現金またはUWM株式で支払われる1株当たり12.00ドルを提示しています。トゥー・ハーバーズ取締役会は、株式オプションがデフォルトの設定であり、投資家の25%から30%が1株当たり約8.54ドルと評価されるUWM株式を受け取ることになると反論しており、これは見出しの提案価格を大幅に下回っています。

対照的に、取締役会は非上場のクロスカントリー・モーゲージ（CCM）による1株当たり11.30ドルの全額現金提案を擁護し、満場一致で支持しています。「CCMとの取引は、すべてのTWO株主に確実かつ即時の全額現金対価を提供します」と取締役会はその確実性を強調しました。

トゥー・ハーバーズの拒否理由では、UWMの提案に関する多数の懸念が詳述されました。取締役会は、みずほ銀行からの13億ドルのブリッジ・ファシリティによるUWMの資金調達は条件付きであり、完全にコミットされたものではないと特徴づけました。また、2023年以降、年間平均約5億3,500万ドルの資本流出があるとして、フィッチ・レーティングスが同社の見通しを引き下げたことを挙げ、UWMの財務健全性を指摘しました。

問われる信憑性

取締役会はさらに、UWMが以前トゥー・ハーバーズの事業を「事実上、溶けゆく氷の塊」と表現していたことを指摘し、UWMの信憑性に疑問を呈しました。この発言は、UWMが2025年12月の以前の提案で予測していた年間1億5,000万ドルの相乗効果と矛盾しています。

UWMは即座に反論し、取締役会の理屈を「反対するための非論理的な主張」と呼びました。同社は自社の資金調達について「コミットされた無担保の13億ドルのブリッジ・ファシリティ」であると弁護し、TWO取締役会が懸念を示していたデューデリジェンスの条件を削除することにみずほが同意したと述べました。「TWO取締役会の行動は目に余るものであり、劣った取引のためにTWO株主の支持を得るに値しないことを示している」とUWMはプレスリリースで述べました。

アナリストは、この争いはまだ終わっていない可能性があると示唆しています。「TWO株は軟調に推移する可能性が高いが、これがTWOの売却に関する最終結論であるかどうかは不明だ」と、キーフ・ブリュエット・アンド・ウッズのアナリスト、ボーズ・ジョージ氏は指摘しました。最終的な判断は、5月19日の投票を前に株主に委ねられています。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。