トランプ氏、元が40%下落する中で優位に立ち訪中へ

ドナルド・トランプ大統領は今週、ハイステークスな首脳会談のために北京に到着します。一部のアナリストは、中国経済の弱体化を背景に、大統領が強力な手札を握っていると見ています。 5月13日から15日に予定されている今回の訪問は、習近平国家主席が、2020年以降ユーロに対して40%も下落した元などの深刻な経済的逆風に直面し、輸出依存の成長モデルが困難に直面している中で行われます。

ハドソン研究所のシニアフェローであるトーマス・J・ドゥエスターバーグ氏は意見書の中で、「トランプ氏が習氏に追加関税を突きつけ、同盟国を米国の課税に同調させるよう働きかければ、中国の略奪的で重商主義的な成長モデルに打撃を与えるだろう」と記しています。

緊張の核心は、過去2年間の報告された成長の半分以上を占める1兆ドルの世界的な商品貿易黒字に大きく依存する中国の経済構造にあります。この輸出エンジンは、管理された通貨制度によって加速されてきました。元は原材料の購入のためにドルに対しては比較的安定して維持されてきましたが、ユーロに対して40%下落したことで、欧州諸国との貿易が大幅に押し上げられました。これが為替操作の非難を招いていますが、米財務省はこれまでのところその指定を避けています。

首脳会談で問われているのは、米中貿易関係における脆弱な休戦状態です。トランプ氏は、イランやロシアとの取引を仲介しているとされる中国の銀行に対する追加関税や制裁の脅しを、譲歩を引き出すための地歩として利用する可能性があります。中国を公式に為替操作国と認定したり、閉鎖的な金融システムの開放を迫ったりする動きは、同国の成長を支えてきたメカニズムを深刻に混乱させる恐れがあります。

中国の経済的プレッシャーポイント

トランプ大統領の交渉力は、中国が抱える内部の経済的課題によって強まっています。中国は、人口減少、若者の高い失業率、地方政府の持続不可能な債務レベルに圧迫され、ここ数十年で最も緩やかな公式成長見通しに直面しています。国際通貨基金（IMF）の推計によれば、中国政府の総「社会融資」は対GDP比で約13%に達し、明確な減少の兆しは見られません。これは今世紀初頭から米国の6倍のペースで紙幣を増刷することで管理されてきましたが、インフレを抑制する閉鎖的な金融システムがそれを可能にしてきました。

米国の業界団体や超党派の議員たちは、特に米国自動車市場へのアクセスについて、ホワイトハウスに強硬な姿勢を維持するよう求めています。中国のEVブランドは欧州での市場シェアを2倍の6%に伸ばし、メキシコでは売上の15%を占めており、価格は米国モデルを大きく下回っています。自動車メーカー、サプライヤー、労働組合を代表する団体は、国家補助を受けた中国製車両の米国参入を許せば、国内製造業は壊滅的な打撃を受けると警告しています。データセキュリティへの懸念から中国製車両を禁止することを法制化する超党派の「コネクテッド車両セキュリティ法」が進められています。

米国が持つ潜在的なレバレッジ

トランプ政権には展開可能なツールがいくつかあります。広範な関税に加え、ワシントンは中国の金融機関に対して標的を絞った制裁を課すことができます。米国政府は、香港の銀行を含む一部の銀行が違法薬物の収益洗浄に関与し、ロシアやイランが石油や軍需品に対する制裁を回避するのを支援していると主張してきました。このような動きは、習氏の経済モデルへのダメージを倍増させるでしょう。

以前のトランプ政権下での米国の関税（多くの中国製品で平均30%以上に達した）は、その潜在的な影響力を実証しました。昨秋に休戦が成立したものの、再燃の脅威は依然として強力な交渉カードです。習主席が妥協を拒むようであれば、トランプ大統領は同盟国に新たな課税への同調を迫り、北京をさらに孤立させ、輸出依存の経済を締め付ける可能性があります。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。