米財務省、キャッシュフロー悪化で第2四半期の借入予想を790億ドル引き上げ

米財務省は、4-6月期の借入予想を1890億ドルへと大幅に引き上げました。これは2月時点の予測から790億ドルの急増であり、背景には純キャッシュフローの流入が予想を下回ったことがあります。

財務省は発表の中で、「今回の上方修正は、主にキャッシュフローの流入が弱かったことに起因しますが、期首のキャッシュポジションが強固であったことが一部相殺材料となっています」と述べています。

直近の1-3月期において、財務省は5770億ドルを借り入れ、期末の現金残高は8930億ドルでした。今後の見通しとして、同省は7-9月期に6710億ドルの借り入れを予定しており、9月末の現金残高目標を9500億ドルに設定しています。

借入ニーズの増大は政府の財政健全性に注目を集めており、中期・長期債の発行規模が拡大されれば、債券利回りに上昇圧力がかかる可能性があります。市場関係者は現在、政府債務の将来的な供給量を確認するため、近く予定されている財務省の定例入札（リファンディング）発表を注視しています。

今期における借入額の調整は、予想以上に複雑な財政状況を反映しています。財務省は強固なキャッシュポジションで今期を開始したものの、予測される歳入の減少がその利点を上回りました。期首の高い現金残高を考慮すると、改定後の借入額は実質的に当初予想を1220億ドル上回ることになります。

今年度の残りの期間も借入の勢いは強いままです。第3四半期の借入予想が6710億ドルに達していることは、政府支出を賄うために債券市場に依存し続ける必要性を裏付けています。この債券発行への継続的な依存は、市場関係者が金利の先行きや経済の回復力について議論を交わす中で進展しています。

関税還付がさらなる複雑さを加える

もう一つの複雑な要素は、輸入業者に対する大規模な関税還付の可能性であり、その額は最大1660億ドルに達する可能性があります。JPモルガンのアナリストは、このうち約1270億ドルが電子的に処理可能で、2026年中旬から本格的な支払いが始まる可能性があると推定しています。ロイター通信によると、2026年に約300億ドルが支出され、大半は2027年に持ち越されると予測されています。これらの流出は政府資金のさらなる減少を意味し、資金調達戦略に影響を与える可能性があります。

一部のアナリストは財務省がクーポン債の発行を増やす可能性を予測していましたが、モルガン・スタンレーはそうした動きは遅れる可能性が高いと示唆しています。同社は、借入コストを管理するための慎重なアプローチとして、調整が行われる場合は5年から7年の中期債などの短めの満期に焦点が当てられると見ています。投資家は、水曜日の財務省による正式なリファンディング発表で、より明確な回答を得ることになります。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。