同程旅行が5%下落、大手5証券が目標株価を引き下げ

同程旅行（0780.HK）の株価は、ゴールドマン・サックスやJPモルガンを含む少なくとも5つの証券会社が、コスト上昇による逆風を理由に同オンライン旅行会社の目標株価を引き下げたことを受け、5%以上下落しました。

目標株価を29香港ドルから25.30香港ドルに引き下げたゴールドマン・サックスはリポートの中で、「2026年度第1四半期決算は概ね予想通りだったが、燃油サーチャージの上昇が長距離旅行や航空旅行の重荷となっている」と述べています。同行は「買い」の投資判断を据え置いたものの、2026～28年度の1株当たり利益予想を34%引き下げました。

目標株価引き下げの波は、同程旅行の第1四半期決算を受けてのもので、決算自体は堅調と見なされたものの、経営陣による慎重な見通しが影を落とす形となりました。

• ゴールドマン・サックス（買い）： 目標株価を29.00香港ドルから25.30香港ドルに引き下げ
• シティ（買い）： 目標株価を28.00香港ドルから25.00香港ドルに引き下げ
• UBS（買い）： 目標株価を26.50香港ドルから23.00香港ドルに引き下げ
• JPモルガン（中立）： 目標株価を21.50香港ドルから17.50香港ドルに引き下げ
• CLSA（停滞）： 目標株価を20.00香港ドルから16.50香港ドルに引き下げ

同程旅行の第1四半期の純利益は7億7,900万人民元と一部の予想を上回りましたが、燃油コストの上昇や鉄道チケットの価格調整による影響に関する同社の警告が、第2四半期以降の見通しを悪化させています。

慎重な見通しが株価の重石に

アナリストの間では、第1四半期の業績は安定していたものの、外部環境が大きな課題を突きつけているという見方で概ね一致しています。シティは、原油価格の急騰が「国内の旅行需要に予想以上の影響を与えた」と指摘しました。同行は営業費用の最適化によるマージン拡大を期待しているものの、売上高への圧力が目標株価を25香港ドルへ引き下げる主な要因となりました。

「中立」判断のJPモルガンは、同社のバリュエーションに割高感はないものの「カタリスト（きっかけ）が不足している」と述べています。CLSAもこの見解に同調し、中核となるオンライン旅行予約（OTA）プラットフォームの成長回復が見られるまで、株価の再評価（リレーティング）は起こりにくいとしています。

今回の一連の引き下げは、マクロ経済の逆風が短期的には収益成長を抑制するだろうというコンセンサスを示唆しています。株価の下落は、旅行セクターの収益性に対する投資家の懸念を反映しています。投資家は、次回の決算報告において、燃油コストの安定化や消費者旅行需要の回復の兆しがあるかどうかに細かく注目することになるでしょう。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を構成するものではありません。