ファンドストラット社のトム・リー氏は、歴史的な戦争データに基づき市場が底を打ったと主張していますが、現在の市場パフォーマンスは過去の地政学的ショックの中央値を下回っています。
イラン紛争開始以来、S&P 500指数は7.4%下落しており、これは歴史的な中央値を超える大幅な落ち込みです。ファンドストラット社のトム・リー氏が調整は90-95%完了したと宣言した中での動きです。
「私たちは、悲観論者が信じ込ませようとしているよりも、はるかに底値に近いところにいます」と、ファンドストラットの創設者兼リサーチ責任者であるリー氏は顧客向けのメモで述べました。
月曜日の主要株価指数は6,343.72で終了しました。ドイツ銀行のデータによると、紛争開始以来の7.4%という現在のドローダウンは、過去の地政学的イベントで見られた6.1%の下落率の中央値を超えています。シカゴ・オプション取引所（Cboe）のボラティリティ指数（VIX）は、市場の警戒感の高まりを示す30を超えて取引を終えました。
この意見の相違は、投資家にとって重要な議論を浮き彫りにしています。それは、迅速な回復という歴史的なパターンに基づいて「押し目買い」をするべきか、あるいは現在の紛争が市場に与える影響が平均よりも深刻であることから、長期的な低迷に備えるべきかという点です。
リー氏の強気な見通しは、1900年以降の7つの主要な紛争に関する歴史的研究に根ざしています。それによると、S&P 500は通常、戦争期間の最初の10%以内で底を打つことがわかっています。市場は逆風となるリスクを迅速に織り込む傾向があるという論理です。トランプ大統領のコメントが緊張緩和につながると受け止められたことを受け、火曜日には6,528まで2.9%急騰したことは、センチメントがいかに早く回復するかを示しているとリー氏は主張しました。
この歴史的パターンにより、ファンドストラットは現在の市場を戦争の初期段階に類似していると見ています。同社のテクニカル・ストラテジスト、マーク・ニュートン氏は、S&P 500の潜在的な底値を6,200から6,300ポイントの間と特定しています。
エネルギー価格の高騰に対する懸念に対し、リー氏は1バレルあたり100ドルの原油価格は見た目ほど脅威ではないと指摘しました。WTI原油が2008年のインフレ調整後のピークに並ぶには、1バレルあたり220ドルから240ドルの範囲で取引される必要があると彼は主張しています。石油の純輸出国として、米国経済は価格ショックに対して一定の回復力を持っています。
テクニカル指標もリー氏の見解を支持しています。株式のプット・コール・レシオは最近0.9に達しました。これは、2025年4月の新規関税発表後に見られたような市場の底打ちと歴史的に一致してきた投資家の恐怖レベルです。
しかし、現在の売り浴びせのデータは、より慎重な見方を示しています。20取引日間でのS&P 500の7.4%の下落は、過去の地政学的イベントによる中央値6.1%の下落をすでに上回っています。こうしたイベントからの平均回復期間は109日ですが、この数字は外れ値によって大きく歪められています。例えば、1973年のアラブ石油禁輸措置の後、指数が以前のピークを奪還するまでに5年以上を要しました。この前例は、迅速なV字回復を想定することに警鐘を鳴らしています。
この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。
