トム・リー氏、SMH急落後に半導体の88％勝率を指摘

Fundstratのトム・リー氏は、SMHから7％を消し去った半導体売りは、歴史的に翌月に88％の確率でラリーを先行させてきたと指摘している。

バンエック半導体ETF（SMH）は6月23日に7％下落し、今年最大の単日下落率を記録した。AI支出への懸念が幅広いテクノロジー株の売りを引き金にした。

「この売りは半導体エクスポージャーを得るための魅力的なエントリーポイントを生み出している」と、Fundstrat Global Advisorsの調査責任者であるトム・リー氏は6月24日にCNBCで述べた。「歴史的に見て、SMHとSOXXがこれほど急落した場合、次の月は88％の確率でプラスのリターンを生んでいる。」

iシェアーズ半導体ETF（SOXX）は6月23日にSMHと並んで7.9％下落し、デイリーリセット型レバレッジ商品であるDirexion Daily Semiconductor Bull 3X Shares（SOXL）は23％急落、増幅された打撃を反映した。この売りは、AIインフラ支出水準への懸念を引き起こした報道を受けたものだが、特定の企業に起因する明確な触媒は特定されていない。

リー氏の指摘は、同氏が同セクターの買い機会と主張するものに統計的枠組みを提供するものだ。歴史的パターンが成立すれば、半導体ETFは7月下旬にかけて回復基調に入る可能性があり、その時期はNVIDIA、AMD、ブロードコムなど主要半導体企業の第2四半期決算シーズンの開始と一致する。

文脈における88％のパターン

リー氏の分析は、半導体指数が同程度の単日下落を経験した過去の事例に基づいている。88％という勝率は、Fundstratの調査によれば、こうした下落後の21営業日において、同セクターがプラスのリターンを記録した頻度を指す。このパターンは複数の市場サイクルを通じて維持されており、半導体が35％下落した後に反発した2022年の下降局面や、同セクターがその後18ヵ月で2倍以上に上昇した2020年のポストコロナ回復局面も含まれる。

リー氏によれば、88％という数字は統計的に意味のある同規模の下落サンプルに基づいているが、分析に使用された過去の観測値の正確な数は開示されていない。この高い勝率は、ランダムなノイズではなく、半導体の急激な売りが過剰反応とみなした買い手を引き付ける傾向を反映していると、同氏は主張している。

注目すべきクロスアセットシグナル

半導体急落が進行する中、6月23日の広範な市場はまちまちのシグナルを示した。S&P500種株価指数は0.2％安の7,389、ナスダック100は0.8％安の29,287で終了。ダウ工業株30種平均は0.3％高の51,983となった。ラッセル2000は0.4％高の2,995と上昇し、売りが市場全体ではなく大型ハイテク株に集中していることを示唆した。

今後数週間は、10年物米国債利回りと米ドル指数が注目すべき主要なクロスアセットシグナルとなる。利回り低下環境は歴史的に成長志向の半導体株を支援してきた一方、ドル高は同セクターの輸出依存型収益基盤の重荷となり得る。市場ストレス時に上昇する傾向があるCboeボラティリティ指数（VIX）も、売りが終息したかどうかの手掛かりを提供するだろう。

投資家にとっての課題は、今回の事例が過去の前例と異なるかどうかである。持続的な回復が実現すればハイテク株の強気シナリオを強化するが、反発に失敗すれば、AI主導の需要が同セクターの高評価を正当化できるかどうかに疑問が生じる。88％の歴史的勝率に裏打ちされたリー氏の指摘は、市場が今後1か月の取引を進める中で、半導体強気派が拠り所とするデータポイントを提供している。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。