AIブームに逆行する賭けでテキサス・インスツルメンツ株が8%下落

世界最大のアナログ半導体メーカーであるテキサス・インスツルメンツの株価は、市場の関心が人工知能（AI）アクセラレータに集中する中で8％下落しました。同社はそれとは対照的に、垂直統合型の製造体制を強化しており、データセンターから電気自動車（EV）に至るあらゆる分野において、より複雑性の低い自社チップこそが不可欠かつ利益率の高い中核となると賭けています。

「AIサーバーは、データセンターが消費する膨大な電力を管理するために、当社の得意分野である高性能な電源管理およびシグナルチェーン・チップを必要としています」と、ハヴィヴ・イランCEOは第4四半期の決算説明会で述べ、データセンター向け売上高が前年同期比で70％増加したことを明らかにしました。

台湾積体電路製造（TSMC）などのファウンドリに外部委託するエヌビディア（Nvidia）のようなファブレス競合他社とは異なり、テキサス・インスツルメンツは米国内の新工場に300億ドルを投じています。テキサス州シャーマン・オークスの新施設は12月に300mmウェーハの生産を開始しました。この技術は、業界標準の200mmに比べてウェーハ1枚あたりのチップ収穫量が40％多く、大きなコスト優位性をもたらします。

投資家にとって、この8％の下落は葛藤を生みます。高バリュエーションのAI銘柄を追いかけるべきか、それとも配当利回り3％のリーダー企業を買い入れるべきかという点です。2030年までにチップの95％を自社生産する計画と、22年連続の増配実績を持つテキサス・インスツルメンツは、急騰するAI銘柄にはない安定性を提供しています。

自社製造への300億ドルの賭け

市場がエヌビディアのような企業のAI特化型チップの性能に注目し続ける一方で、テキサス・インスツルメンツ（NASDAQ: TXN）はコスト管理とサプライチェーンの独立性を中心とした長期戦略を実行しています。今世紀末までにウェーハの95％を内製化するという同社の計画は、ハイパフォーマンス・コンピューティング分野を支配するファブレス・モデルとは鮮明な対照をなしています。

米国における大規模な300mmウェーハ工場への投資に支えられたこの垂直統合は、地政学的リスクや関税の懸念から同社を保護すると同時に、8万種類の製品と10万社の顧客向けに大量生産を確保するように設計されています。コスト優位性は構造的なものです。300mmウェーハは200mmよりも40％多くチップを生産できるため、TXNはアナログおよび組み込み処理チップにおける利益率と価格決定力を維持できます。これらは、ボタンの押し下げといった現実世界の信号をデジタルデータに変換するコンポーネントであり、産業機器、自動車システム、家電製品など、あらゆる場所に存在しています。

意思表明としての配当

インカム重視の投資家にとって、同社の配当実績はAIセクターのボラティリティに対する魅力的な対抗軸となります。テキサス・インスツルメンツは22年連続で増配しており、直近では2025年に4％の引き上げを行いました。現在の配当利回りは約3％であり、過去の推移の中でも高い水準にあります。

この一貫性は、多額の設備投資を行っている期間中も維持されてきました。2025年、同社は設備投資に47億ドルを投じながらも、増配を実現しました。経営陣が今後の設備投資の抑制を示唆していることから、フリーキャッシュフローは2025年の29億ドルの水準から改善すると予想されます。最近の株価下落により利回りはさらに魅力的な水準に達しており、TXNが短期的なモメンタムトレードではなく、長期的な複利資産であるという説を補強しています。モトリーフールのルーベン・グレッグ・ブリュワー氏は、同社が最終的には50年連続で増配した企業に贈られる称号「配当王（Dividend King）」になるとまで予測しています。

株価下落後の現在のバリュエーションは、デジタル経済の拡大に伴い基礎的なアナログチップの需要が持続し成長すると信じる投資家にとって、絶好のエントリーポイントとなります。純粋なAI成長株ではないものの、テキサス・インスツルメンツは、AI革命を支えるデータセンターを含め、テクノロジー・エコシステム全体を可能にする不可欠な大量生産コンポーネントを供給しています。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。