欧州の大手アセットマネージャーは、テザー（Tether）とサークル（Circle）の準備金構成が、安定した現金同等物というよりも投機的なヘッジファンドに近い動きをしており、機関投資家に壊滅的なリスクをもたらすと警告しています。
欧州の大手アセットマネージャーからの厳しい警告は、最大のステーブルコイン発行元であるテザーとサークルが、トークンの価値が最大13%デペグ（乖離）する可能性のある流動性危機に対して脆弱であることを示唆しており、現金決済の安全な避難所としての地位を脅かしています。
「正直に言って、私の見解では、ステーブルコインはステーブルコインではありません」と、ユニオン・インベストメント（Union Investment）のトークン化・デジタル資産部門の責任者であるクリストフ・ホック氏は、ロンドンで開催されたデジタル・マネー・サミット2026で述べました。「例えばテザーの投資資産を見ると、大量の金やビットコインを保有しています。」
約6200億ドルの資産を運用する同社のホック氏は、テザーのUSDTとサークルのUSDCの両方の準備金構成により、それらが投機的なヘッジファンドのように振る舞うようになっていると主張しました。同氏は、USDCの価格が0.74ドルまで下落した2024年3月の事例や、1年前のさらに深刻なデペグ（13%急落して87セント）を指摘しました。ステーブルコインをオーバーナイトの現金決済に使用している機関投資家にとって、突然の13%の時価評価損は「壊滅的」であるとホック氏は語りました。
ホック氏によれば、核心的な問題は、準備金に金やビットコインのようなボラティリティの高い資産が含まれていることで、法定通貨にペッグされたデジタルドルとしてステーブルコインを頼りにしている企業財務やアセットマネージャーに、許容できない市場リスクが転嫁されていることです。この根本的な不安定さが、機関投資家向け金融の低リスク商品としての前提そのものを損なっていると彼は主張しています。
ステーブルコインの安定性に関する警告は、より広い仮想通貨市場にとって不安定な時期に発せられました。最近のJPモルガンの報告書は、イーサリアム（ETH）やその他のアルトコインが、すでにビットコインに対して数年にわたるアンダーパフォームの傾向にあると指摘しています。ニコラオス・パニギルツォグルー氏率いる同行のアナリストは、ネットワーク活動の弱さ、分散型金融（DeFi）の成長の鈍化、実世界での採用不足が投資家の需要の重荷になっていると述べました。
イーサリアム現物ETFは、ビットコインETFの3分の2の回復に対し、以前の流出額の約3分の1しか回復しておらず、投資家の信頼の乖離を浮き彫りにしています。度重なるハッキングやセキュリティ侵害は信頼をさらに損ない、アルトコインのエコシステムから流動性を枯渇させています。これらの市場での取引や流動性のために使用される主要なステーブルコインの危機は、既存の圧力を大幅に悪化させる可能性があります。
構造的なリスクにもかかわらず、ステーブルコインが提供する核心的な実用性である「24時間体制の市場アクセス」への需要は成長し続けています。仮想通貨、石油、貴金属の24時間取引を可能にするハイパーリキッド（Hyperliquid）のような取引プラットフォームに関連する新しい上場投資信託（ETF）の好調なパフォーマンスは、常時稼働の金融インフラに対する旺盛な需要を示しています。
21シェアーズ（21Shares）のグローバル・リサーチ責任者であるイーライ・ンディンガ氏は、最近の地政学的緊張の中、伝統的な市場が閉まった後にトレーダーがハイパーリキッドに押し寄せ、プラットフォーム上での銀の取引量が一時的にCME（シカゴ・マーカンタイル取引所）の銀取引量の2%を占めたことを指摘しました。これは、ステーブルコインがこの新しい金融エコシステムの決済レイヤーとして果たす重要な役割を強調しています。しかし、これはリスクも高めます。USDTやUSDCの不安定さは、急成長するこれらの24時間市場全体の流動性を凍結させ、連鎖的な破綻を引き起こす可能性があるためです。市場の絶え間ない流動性への需要と、それを提供する資産の疑わしい安定性との間の矛盾は、デジタル資産分野における中心的な未解決のリスクとして残っています。
この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。
