TeraWulf、128億ドルのAI転換が2026年第1四半期の赤字を覆い隠す

TeraWulf Inc.は、128億ドルの人工知能（AI）契約パイプラインを活用して投資家を惹きつけています。投資家は、予想を上回る第1四半期の赤字や、従来のビットコイン採掘事業への激しい圧力を度外視しています。同社の株価は、純粋な暗号資産マイナーからハイパフォーマンスコンピューティング（HPC）業界向けのデータセンタープロバイダーへと移行する中で急騰しました。

この戦略的転換は、金融セクターからの大きな信頼に支えられており、最近では銀行大手のモルガン・スタンレー、シティグループ、バンク・オブ・アメリカが主幹事を務めた10億ドルの株式売却がその象徴となっています。ビットコイン採掘をルーツに持つ企業に対するこのような機関投資家の支持は、数年前には考えられませんでしたが、AIインフラへの投資に対する市場の強烈な意欲を示しています。

採掘収益が停滞したため、同社は1株当たり16セントの損失というウォール街のコンセンサス予想を上回る赤字を報告しました。この結果は、採掘報酬が半減した2024年4月の「半減期」イベント後、ビットコイン採掘セクター全体が収益性に苦しんでいる中で発表されました。それでも、投資家はTeraWulfのAIへの転換を優先しており、それは4月の株価50.6%上昇に表れています。同社のHPC拡張には、アルファベット傘下のグーグルが保証するテナントとの長期リースに基づく522MWの容量が含まれています。

この転換は、ビットコインマイナーにとっての過酷な新現実への直接的な対応です。前四半期のビットコイン1単位あたりの平均製造コストが7万9,995ドル近辺で推移したことで、現在の価格では利益が消滅しました。これにより、業界全体のオペレーターは電力インフラの新しい用途を探すことを余儀なくされ、現在では契約総額が700億ドルを超える業界全体のAIホスティングへの転換を引き起こしています。

AIへの130億ドルの賭け

TeraWulfは、拡張資金を確保するためにバランスシートを強化し、新事業の構築に向けて積極的に動いています。同社は2025年末時点で約37億ドルの現金を保有しており、10〜25年の長期リースを通じて128億ドル以上の総契約価値を確保しています。テキサスの拠点でグーグルが支援する95億ドルの注目すべき合意を含むこれらの取引は、インフラのような安定したキャッシュフローの見通しを提供します。

この動きは、ルイジアナのデータセンター向けに70億ドルの契約を締結したHut 8や、CoreWeaveと100億ドルの合意を結んでいるCore Scientificといった競合他社の同様の戦略を反映しています。TeraWulfにとって、ランプアップはすでに進行中であり、主要な施設が稼働を開始し、第1四半期末までに完全に通電する予定で、継続的な収益を強化します。

しかし、この移行には大きなリスクが伴います。TeraWulfは、電力費の上昇、人員の増加、およびプラットフォームの拡張に関連する管理コストにより、営業コストの上昇に直面しています。収益化前のコストや新しいHPCインフラの拡張費用により、短期的には収益性が圧迫されたままです。市場は現在、数十億ドル規模のAIの未来という約束が、現在の損失と実行上のハードルを正当化できるかどうかを秤にかけています。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。