テンセント株が4%超上昇、AI収益化への戦略転換を好感

テンセント・ホールディングス（騰訊控股）は、中国のAI開発競争を象徴してきた「コスト度外視の規模拡大」戦略と決別し、2つの高度なAIモデルを商用化します。この動きを受けて、同社の株価は4％以上上昇しました。

創業者のポニー・マー（馬化騰）氏は5月の株主総会で「テンセントは船を乗り換えた」と宣言。市場は今、その戦略転換が実行に移されるのを目の当たりにしています。

同社のクラウド部門は、「Hy3」プレビュー版と「DeepSeek-V4-Pro」モデルの無料公開ベータ版を5月27日に終了し、使用量に応じた料金体系を持つ正式な商用サービスへと移行すると発表しました。この決断は、初期の市場データによって裏付けられています。テンセントのHy3プレビューモデルは、無料から有料に移行した後も、グローバルなモデルルーターであるOpenRouterで3週連続で首位を維持しており、ユーザーが品質に対して対価を支払う姿勢が明確に示されています。

この収益化への転換は、AIセクターにおける厳しい現実を反映しています。最近では、バイトダンス（字節跳動）がAIアプリケーションプロジェクトの約30％を削減することを決定しました。報道によると、バイトダンスの2025年におけるAI推論コストは80億元（約1,700億円）を超え、AI製品による増分収益の約2.3倍に達したとされています。このエピソードは、無差別にユーザー規模を拡大するというモバイルインターネット時代の勝ち筋が、高コストなAI時代においてはもはや通用しないことを証明しています。

「数打てば当たる」時代の終焉

過去数年間、テンセント、アリババ、バイドゥといった中国のテック大手は、おなじみの戦略を継承してきました。それは、数十の製品を並行して立ち上げ、その中からヒット作が出ることに賭けるというものです。しかし、AIにおいては、3つの構造的な理由からその論理が破綻します。

第一に、限界費用がゼロに近いモバイルアプリとは異なり、AIの推論コストは使用量に比例して増大します。クエリごとに実際の計算・ストレージコストが発生するため、ユーザーの増加が赤字を拡大させる可能性があります。第二に、基盤モデルのパワーがアプリケーション層を飲み込みつつあります。OpenAIやグーグルのような企業は、小規模なツールが提供していた機能を、わずか数ヶ月のうちに自社の基盤モデルに組み込んでしまいます。第三に、ソーシャルグラフやデータのエコシステムによる囲い込みが効かないため、ユーザーの乗り換えコストが激減しています。

規模から防御力へ

テンセントの商用化は、業界が「規模優先の実験」から「防御力優先の実行」へとシフトしている明確なシグナルです。株価の上昇と、最近実施された5億香港ドル（約100億円）規模の自社株買いは、新戦略に対する自信を裏付けています。AI時代における新たな「堀」は、ユーザー数ではなく、独自のデータ、ワークフローへの深い統合、そして配信チャネルの支配力です。

AIアプリケーション市場は今、二極化しています。一方には資本集約的でリスクの高い汎用プラットフォームがあり、もう一方には、高い継続率と明確な投資収益率（ROI）を備えた、特定のワークフロー向け精密AIシステムという、より持続可能なセグメントが浮上しています。高性能モデルを有料化することで、テンセントはこの現実的な新市場で価値を取り込むポジションを確保しました。この動きは、バイドゥやアリババといった競合他社に対し、自社のAI事業が高コストな実験ではなく、持続可能な収益源になり得ることを証明するよう迫るものとなります。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。