テンセントの第1四半期売上高は9%増、CEOがAI戦略の誤算を認める

テンセント・ホールディングス（騰訊）が発表した第1四半期決算は、売上高が9％増となったものの、アナリスト予想には届きませんでした。馬化騰（ポニー・マー）最高経営責任者（CEO）は、世界的な人工知能（AI）開発競争における同社の失策を率直に認めました。

「1年前、私たちはAIという船に乗ったと思いましたが、それが浸水していることに気づきました」と馬氏は5月13日の株主総会で語りました。「現在はその船の上に立っていますが、まだ座ることはできません」

この発言は、売上高が1965億中国元（約289億ドル）に達したものの、LSEGがまとめたアナリスト予測平均の1990億元を下回った報告を受けたものです。この未達は主に、国内ゲーム部門の成長率が6％にとどまり、収益認識が今四半期以降にずれ込んだことが要因です。非IFRS基準の株主に帰属する純利益は11％増の679億元でした。

投資家にとって、これらのコメントは、中国のソーシャルメディア大手である同社が、自社のAI戦略が成長をもたらし、アリババやバイトダンスといったライバルに対抗できることを証明しなければならないという巨大な圧力を浮き彫りにしています。劉熾平（マーティン・ラウ）総裁は、欧米のテック企業とは対照的に「大規模な人員削減計画はない」と断言しましたが、馬氏の比喩は、新しい大規模言語モデル「Hy3」を収益性の高い製品に変える際の実効性リスクを強調しています。

AIが広告成長を牽引、クラウドも回復

テンセントのAI投資の最も明白な成果は、広告およびクラウド部門に現れました。マーケティング・サービス収入は前四半期から加速し、20％増の382億元となりました。同社はこれを、アップグレードされたAI駆動型の広告レコメンデーション・モデルによるものとしています。

モーニングスターのシニア株式アナリスト、イバン・スー氏はCNBCに対し、「アップグレードされたAI駆動の広告レコメンデーション・モデルが、広告収入の伸びを20％に加速させた」と語りました。

ビジネス・サービス収入も、クラウドおよびAI関連サービスへの需要の高まりに支えられ、前年同期比20％増となりました。テンセントは、同社の生産性ツール「WorkBuddy」が現在、1日あたりのアクティブユーザー数で中国で最も広く使用されているAIエージェント・サービスであると述べています。同社の新しい「Hy3」プレビューモデルは、トークン使用量ベースで、4月下旬からオープンソースのテストプラットフォーム「OpenRouter」で最も使用されているモデルとなっており、競争力のあるパフォーマンスを示唆しています。

競争激化の中でゲーム事業が減速

同社の伝統的な成長エンジンである国内ゲーム事業の売上高は454億元でした。これは6％の増加ですが、前年同期の24％増と比較すると大幅な減速となります。経営陣は、この遅れを旧正月休暇の時期の影響としており、一部の収益認識が第2四半期に押し出されたためだと説明しました。

『王者栄耀（Honour of Kings）』や『和平精英（Peacekeeper Elite）』といった長寿タイトルは引き続き好調でしたが、この結果はテンセントが成長のために戦わなければならない成熟した国内市場を指し示しています。国際ゲーム事業はより力強い動きを見せ、『クラッシュ・ロワイヤル』や『鳴潮（Wuthering Waves）』などのタイトルが牽引し、売上高は13％増の188億元となりました。

「ソウルイコンバレー」からの視点

テンセントのAI推進は、世界の資本がアジアのテクノロジー・インフラのリーダーたちにますます流入している時期と重なっています。インサイド・エッジ・キャピタルのトッド・ゴードン氏が指摘するように、米国のテック株から、同氏が「ソウルイコンバレー（Seoul-icon Valley）」と呼ぶ韓国、台湾、中国のAIサプライチェーンへの広範なローテーションが進んでいます。この投資は、AI革命に不可欠なメモリ、ネットワーキング、電源コンポーネントに焦点を当てています。

テンセントはソフトウェアとプラットフォーム層に重点を置いていますが、その成功は、サムスン、SKハイニックス、アリババといった大手企業も参加するこのハードウェア・エコシステムと結びついています。Hy3のようなコスト効率が高く強力なモデルを構築するテンセントの能力は、この地域のサプライチェーンに依存しています。同社が報告した資本支出（CAPEX）の対前年比16％増となる319億元という数字は、この激しい投資サイクルを反映しています。市場は、テンセントのソフトウェアがハードウェア・ブームのペースに追いつけるのか、それともその「浸水した船」が取り残されるのかを注視しています。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。