テンセントの設備投資、AI軍拡競争で1300億元超に拡大へ

テンセント・ホールディングス（騰訊控股）は、AI関連支出の劇的な急増に備えています。アナリストは、2026年の設備投資（Capex）が最大1500億元に達すると予測しており、AI投資が収益を押し上げ始めているものの、支出の規律に対する投資家の懸念を呼んでいます。

「2026年第1四半期の開示枠組みは、これまでバリュエーションの重石となっていたAI投資を巡る不確実性を大幅に軽減した」と、JPモルガンのアナリストはリポートで述べ、同社株の「オーバーウェイト」判断を継続しました。

この中国のIT巨人は、第1四半期の設備投資を370億元と報告しました。この数字は、2025年の水準を大幅に上回る年間1300億〜1500億元の支出を示唆しています。一方で、テンセントの非IFRS純利益は前年同期比11%増の679億元となり、アップグレードされたAI駆動型の広告モデルが広告収入の伸びを20%に加速させる原動力となりました。

この支出ラッシュにより、テンセントは世界のAI軍拡競争にさらに深く足を踏み入れることになります。PitchBookのデータによると、2026年第1四半期だけでAIスタートアップへの資金調達額は過去最高の2555億ドルに達しました。投資はすでに成果を見せ始めていますが、設備投資の引き上げ規模は投資家の忍耐を試し、JPモルガンが「底値圏」と評する同社のバリュエーションに負担をかける可能性があります。

AI投資が実を結ぶ

テンセントの第1四半期決算は、AI推進による具体的なリターンを示しました。クラウドサービスを含むフィンテックおよびビジネスサービス部門の収益は600億元に上昇しました。特にビジネスサービスの収益は、AI関連を含むクラウドサービスへの需要増加を背景に、前年同期比で20%増加しました。

モーニングスター（Morningstar）のシニア株式アナリスト、アイヴァン・スー氏はCNBCに対し、「アップグレードされたAI駆動の広告推奨モデルが、広告収入の伸びを20%に加速させた」と語りました。同氏は、AI支出が経営陣の以前の通期ガイダンスに沿ったものであると指摘しました。また、同社はAIエージェントツール「WorkBuddy（工作経理）」が中国の同種サービスの中で最も人気があると強調しました。

AIの勢いは好調なものの、総収益は1965億元と、ゲーム収益の伸び悩みによりアナリスト予想の1990億元を下回りました。しかし、モーニングスターのスー氏は、これは根本的な需要の問題ではなく、旧正月のタイミングが収益認識に影響したためではないかと示唆しています。

軍拡競争のリスク

JPモルガンによると、主なリスクはその支出規模そのものです。通期で予測される1300億〜1500億元の設備投資は、「AI支出の規律に対する市場の懸念を再燃させる可能性がある」と同銀行のリポートは述べています。この投資レベルは、少数の大手プレーヤーが資本を独占している世界的なトレンドを反映しています。第1四半期には、OpenAI、Anthropic、xAIの3社だけで、AIベンチャー資金全体の67%にあたる1720億ドルを占めました。

JPモルガンはまた、他の2つのリスクも指摘しています。1つは一回限りの追い風が第1四半期の成長を底上げした可能性、もう1つは「新しいAI製品」の範囲拡大により、アナリストが同社の業績を正確に追跡することが難しくなる可能性です。

投資家にとって、この状況はトレードオフを意味します。JPモルガンによれば、テンセントは「底値圏のバリュエーションにある高品質な収益成長企業」です。オーバーウェイトの格付けは長期戦略への自信を示唆しています。しかし、その道のりにはAIセクターでの競争に伴う莫大なコストのかじ取りが含まれます。同社がコアビジネスの成長と、次世代技術の基盤となるプレーヤーになるという野心のバランスを取る中で、この課題は短期的には収益性を抑制し続ける可能性が高いでしょう。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を意図したものではありません。