2700億ドル運用のスイス基金、石油メジャーの債券購入停止へ

運用資産2700億ドルを管理するスイスの機関投資家は、ESG勧告に従い、サウジアラムコやエクソンモービルを含む世界最大手の石油・ガス生産者7社が発行する債券の購入を停止する計画だ。

同行の代表者によると、この決定は、スイス責任投資協会（SVVK-ASIR）の勧告を受けたもので、同協会はシェブロン、エクソンモービル、サウジアラムコ、マラソン・ペトロリアム、PBFエナジー、フィリップス66、バレロ・エナジーの7社の債務をブラックリストに加えるよう提案した。

提案された禁止措置は債券保有のみに適用され、株式投資には及ばない。同代表者は、株式資産については、SVVK-ASIRは加盟機関が引き続き議決権を行使することを推奨していると述べた。

この動きは、欧州の機関投資家による石油・ガス債からのESG主導のダイベストメントとしては過去最大級のものであり、主要なバイヤーが債券市場から撤退することで、対象となるエネルギー企業の借入コストが上昇する可能性がある。この決定は、スイスや欧州の資産運用会社がポートフォリオを気候目標に合わせるという、より広範なトレンドを加速させる可能性がある。

ESGダイベストメントの波が加速

SVVK-ASIRの勧告は、欧州の機関投資家が化石燃料エクスポージャーに対する規制を強化するパターンを拡大するものだ。世界最大の1.7兆ドルのノルウェー政府年金基金は、気候変動への懸念から、すでに複数の石油・ガス企業をポートフォリオから除外している。世界最大の資産運用会社であり、11.5兆ドルの運用資産を有するブラックロックは、エネルギーセクターの債務に対するESGスクリーニングを拡大するよう、欧州の顧客から圧力を受けている。

株式保有が禁止対象から除外されたことは、株主とのエンゲージメントを維持しつつ、債券への資金フローを転換する、バランスの取れたアプローチを示唆している。SVVK-ASIRが加盟機関に対し、株式ポジションの議決権を引き続き行使するよう指導していることは、同協会が能動的な株主関与を債券市場からの排除を補完するものと見なしていることを示している。債券からのダイベストメントと株式の議決権維持というこの二重戦略は、欧州全域の他のESG重視の機関投資家にとってのひな形となる可能性がある。

借入コストに焦点

対象企業にとって、2700億ドルの機関投資家が債券保有者ベースから離脱することは、クレジットスプレッドに上昇圧力をかける可能性がある。2024年に60億ドルの債券を発行したサウジアラムコは、配当プログラムと設備投資の資金調達を国際的な債務市場に大きく依存している。投資適格の発行体であるシェブロンとエクソンモービルは、ESGへの監視が強まるにつれて拡大している、より広範なエネルギーセクターのスプレッドに連動して債券利回りが上昇している。

勧告で名前が挙がった7社は、統合型超大手から独立系製油所に至るまで、石油・ガスのバリューチェーン全体に及んでいる。マラソン・ペトロリアム、PBFエナジー、フィリップス66、バレロ・エナジーはいずれも米国の主要製油所であり、そのビジネスモデルが化石燃料の処理に直接結びついているため、特に圧力に直面する可能性がある。これらの製油所にとって、債務の投資家基盤の縮小は、世界的な需要減速によりすでに精製マージンが圧迫されている時期に、より高い資金調達コストにつながる可能性がある。

SVVK-ASIRのウェブサイトによると、同協会は20以上のスイス機関投資家を代表し、その総運用資産は1兆ドルを超える。現在の勧告は7社のみを対象としているが、同協会は今後の見直しでブラックリストを拡大し、エネルギーセクターの発行体を追加することで、石油・ガス債市場への影響を増幅させる可能性がある。

同代表者によると、この決定は正式な審査期間を経て発効する見通し。他のスイス機関投資家がこの勧告に従えば、対象となるエネルギー債に対する売り圧力が強まり、石油・ガスクレジットカーブ全体の利回りが押し上げられる可能性がある。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。