ストラテジー社STRC優先株、個人投資家の売り加速で額面を12%下回る水準に

ストラテジー社（Strategy）のSTRC優先株が額面100ドルを12%下回る88ドルまで急落し、レバレッジをかけた個人保有者の信用取引の強制決済を引き起こした。

「STRCの下方向への価格変動の大きさは、レバレッジポジションの強制手仕舞いによって増幅されたようだ」と、Benchmark-StoneXのアナリスト、マーク・パーマー氏は指摘する。

Stretch優先株は、ストラテジー社が発行する150億ドルの優先株のうち90億ドルを占める。6月12日の約95ドル、5月下旬の100ドル近辺から下落した。この値下がりにより、現在の利回りは約13%に上昇し、額面100ドルに対する年率11.5%の配当利率を上回った。ビットコインが月間20%下落して約62,000ドルとなったことも圧力を強めている。ストラテジー社は営業収益を生み出しておらず、年17億ドルの優先株配当支払いを賄う手段がない。

この値下がりにより、ストラテジー社のビットコイン取得における主要な資金調達経路が事実上停止した。同社はSTRC株が100ドル以上で取引されている場合にのみ新株を発行する。先週、同社は普通株で3億ドルを調達し、現金準備を14億ドルに増やした。これは配当支払い義務の約10カ月分に相当するが、優先株の弱含みは続いている。

一部のソーシャルメディア利用者がSTRCが目標価格を下回ったことを受け、TerraのUSTステーブルコインの崩壊との比較を指摘したことに対し、Benchmarkのパーマー氏はこの類推を否定した。「STRCはステーブルコインではない」と同氏は記している。「ストラテジー社の目的はSTRCを100ドル近辺で取引させることであり、それを保証することではない」。

同社の試算によれば、ストレッチ株の80%は個人投資家が保有しており、この集中度がレバレッジポジションの強制決済発生時に売りを増幅させた。パーマー氏は、ストラテジー社が今月下旬に配当利率を12%に引き上げる可能性があると述べたが、それだけでは株価を押し上げるには不十分かもしれないと指摘した。

ストラテジー社の普通株であるMSTRは、火曜日に2.8%下落して106ドルとなり、昨年7月の約450ドルから70%の下落幅に拡大した。BenchmarkはMSTRに対する570ドルの目標株価を維持している。

優先株の下落は、ストラテジー社の資金調達モデルの中核的命題——ビットコインが優先株発行の配当コストよりも速く値上がりする——を試すものとなっている。ビットコインが過去1カ月で20%下落し、優先株の年間配当支払い義務が総額17億ドルに上る中、同社が買収戦略を継続できるかどうかは、STRCを100ドルの目標値付近に回復できるかにかかっている。ストラテジー社の次回の配当利率調整は今月下旬に予定されている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。