ビットコイン保有量が77万BTCに迫る中、Strategy株が4%下落

Strategy (MSTR) の株価は、同社が財庫に4,871 BTCを追加したにもかかわらず4%下落しました。これは、同社の積極的で負債に頼った蓄積モデルに対する市場の議論を浮き彫りにしています。3.3億ドルで執行されたこの購入により、同社の総保有量は766,970 BTC（約550億ドル相当）に達しました。

「ビットコインへのエクスポージャーを求めるなら、おそらくコインを直接買うべきだ」と、The Motley FoolのAlex Carchidi氏は最近の分析で述べています。同氏は、Strategy株を買うことは、債務義務や継続的な株主の希薄化リスクにより、「自分の犠牲の上で他人のビットコイン蓄積に資金を提供すること」を意味すると主張しました。

同社の資金調達メカニズムが議論の中心となっています。最近の11.8億ドルの資金調達は、従来の普通株販売への依存から一転し、主に新しいStretch (STRC) 永久優先株を通じて行われました。この新しい構造により、年間配当義務が10億ドルを超える多額の固定費が発生しました。これらの優先配当は、普通配当の前に支払われなければならず、普通株主から優先株主へと価値が転移し、株の空売り比率を増加させています。

Strategyの新しい戦略の核心は、この優先株主体のモデルの持続可能性への賭けです。絶え間ない買い圧力がビットコインにとって強気の触媒となる一方で、MSTR株主にとってこの戦略の存続可能性はそれほど確実ではありません。このモデルの成功は、同社が資金調達を継続できる能力と、増加する配当コストや潜在的な希薄化を相殺できるほどビットコイン価格が上昇するかどうかにかかっています。

資金調達サイクルが主役となる

Strategyは事実上、ソフトウェア会社からビットコイン蓄積のための企業ビークルへと変貌を遂げており、現在は資金調達サイクルが株価ナラティブの主要な原動力となっています。デジタル資産の財務戦略を追求した他の上場企業が、購入を大幅に減速または逆転させている一方で、Strategyは現在、上場企業が保有する全ビットコインの約76%（ビットコインの流通供給量の約3.8%に相当）を支配しています。

この戦略に対する市場の反応は分かれています。一方で、STRC優先株は回復力を示しており、配当落ち日後にすぐに100ドルの額面価格に戻りました。これは、資金調達メカニズムに対する投資家の信頼を示唆しています。これにより、同社はさらなるビットコイン購入資金を調達するために株式の発行を続けることができます。他方で、最新の購入発表に対する株価のネガティブな反応は、長期的なコストに対する根強い懸念を示しています。

投資家は現在、2つの主要なシグナルを注視しています。次回の配当支払い後のSTRC株の価格動向と、次回の資金調達ラウンドの構成です。同社が優先株に頼り続けるのか、あるいは普通株の使用に戻るのかは、プログラムに対する経営陣の自信と、このユニークでハイリスクな企業財務管理手法に対する市場の意欲を示すことになるでしょう。

免責事項：この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。