ストラテジー、ビットコイン32枚を売却——清算16億ドルが仮想通貨市場を直撃

マイケル・セイラー氏は250万ドル相当のビットコイン32枚を売却した。市場はあたかも3万2000枚を売り払ったかのように反応した。

ビットコインは7％下落し6万2400ドルとなった。トレーダーらは、ストラテジーによる2022年以来初のビットコイン売却を非難したが、実際の売り圧力は16億ドル相当のレバレッジ清算がもたらしたものである。

「これはビットコインの毀損ではなく、資本のローテーションだ。変動相場は機会を生み出す」と、ストラテジーのエグゼクティブ・チェアマンを務めるマイケル・セイラー氏はX（旧ツイッター）で述べた。

ストラテジーは6月1日付のForm 8-Kで、5月26日から31日にかけて32BTCを平均価格7万7135ドルで売却し、純額250万ドルを調達したことを開示した。これは優先配当金の支払いに充てられる。この売却は、同社が保有する84万3706BTCの0.004％に過ぎない。同日、スポットビットコインETFでは3億9660万ドルの純流出が記録され、コイングラスによれば、24時間で16億3000万ドルのレバレッジポジションが取引所全体で清算された。

この32枚の売却は単なる脚注になるかもしれないが、ストラテジーのバランスシートに構造的な圧力がかかっていることを浮き彫りにした——年間7億5000万〜8億ドルの優先配当支払い義務に対し、現金準備は9億ドル——という状況は、同社の積み立てモデルがビットコインの長期下落局面に耐えられるのかという疑問を提起する。

トレーダーが見逃した16億ドルのシグナル

ビットコインの建玉（オープンインタレスト）は4日間で25％減少し232億ドルとなり、4月初旬以来の低水準を記録した。サンティメントによると、過去1カ月間で6350億ドル超の仮想通貨清算が発生した。現在流通する全ビットコインの50％超が含み損の状態にあると、Watcher.Guruが報じた。

セイラー氏のAIローテーション理論——約4000億ドルの資本が6カ月の間にAIインフラに流入し、5月14日以降ビットコインETFから40億ドルが流出している——は一つの説明を提供する。スタンダードチャータード銀行のジェフリー・ケンドリック氏は別の見解を示した。「売却のタイミングは残念だった」と同氏はメモに記しつつも、年末のビットコイン価格目標10万ドルを維持した。「2026年末にビットコインが10万ドルで取引されている時点で振り返れば、これこそ誰もが望んでいた買い場だったと言えるだろう」

ストラテジーのバランスシートが問われる

ストラテジーの84万3706BTCのポジションは、平均取得原価が1枚あたり7万5699ドルである。ビットコインが6万2560ドルで推移する現在、保有資産の価値は約526億ドル——112億ドルの含み損を抱えている。同社の現金準備は約5カ月で22億5000万ドルから9億ドルに減少した一方、年間の優先配当支払い義務は7億5000万〜8億ドルに上る。

ストラテジーの変動金利型優先株商品STRCは、額面100ドルで取引される設計だが、現在は94.60ドルにある。グレイスケール・リサーチのザック・パンドル氏はフィードバックループを指摘する。STRCが額面を下回って取引されると、投資家はより高いリターンを要求し、ストラテジーは配当を引き上げざるを得なくなる。これにより現金支払い義務が拡大し、さらなるビットコイン売却の圧力が高まる。

資本構成を巡る株主投票は6月8日に予定されている。ポリマーケットの契約では、ストラテジーが12月31日までにMSCIワールド・インデックスまたはMSCI USAインデックスから除外される確率は62％とされており、この動きが実現すれば、パッシブファンドがMSTR株を同時に売却せざるを得なくなる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。