ホルムズ海峡の再開、原油の正常流通まで最大4カ月の見通し

ホルムズ海峡の再開には、機雷80個、座礁タンカー118隻、未解決の保険問題など物流上の遅れが数週間から数カ月に及び、原油の正常な流通への迅速な復帰を妨げていると、業界幹部や船舶データプロバイダーが指摘している。

「最も可能性の高いシナリオは、イランとオマーンが関与する何らかの交通管理メカニズムを伴う段階的な再開だ」と、Lloyd's List Intelligenceの編集担当バイスプレジデント、アダム・シャープ氏は述べた。「船舶に事前許可が必要かどうか、イランがサービス料を課すかどうか、機雷の除去手続きが必要かどうかなど、未解決の問題は重大である。」

2月28日の戦争開始前、海峡は週に650～770隻の貨物船の通過を処理しており、1日あたり約90～110隻であったとLloyd's List Intelligenceのデータは示している。Kplerは118隻のタンカーがペルシャ湾に取り残されたままであると推定し、Intertankoは通常の交通再開前に主要な航路から80個の機雷を除去しなければならないと述べた。合意以降、約800万バレルの原油を積んだ4隻の大型タンカーが通過しており、紛争以来初めてのサウジアラビア所有の船舶も含まれていると、ブルームバーグの船舶追跡データが示した。

この水路は通常、世界で取引される原油の約5分の1を輸送しており、長引く混乱により、ブレント原油は合意ニュースで下落する前に1バレル＝80ドルを超えて上昇していた。ゴールドマン・サックスは2026年第4四半期のブレント原油予想を従来の90ドルから80ドルに引き下げたが、供給回復は「予想以上に強まる可能性がある」と警告した。Rystad Energyは、交通量が戦前の水準に戻るまでに4～6カ月かかると推定し、Lloyd's Listの編集長リチャード・ミード氏は、正常な流通が年末までに再開しない可能性があると述べた。

政治的合意と物理的な供給回復の間のギャップは、エネルギー市場がようやく価格に織り込み始めた持続的なタイトネスの期間を生み出している。イランは30日以内に交通量を紛争前の水準に回復させることを約束したが、海運会社や保険会社は様子見姿勢を続けている。戦争リスクの引受会社はまだ標準的な補償を再開しておらず、それがなければ船舶は動かない。

「ホルムズ海峡の中央を通る主要航路は閉鎖されており、危険だ」と、独立系タンカー所有者業界団体Intertankoの海事ディレクター、フィル・ベルチャー氏は述べた。「高速道路を開通させて、大量の交通を安全に通過させなければならない。」

機雷除去と保険が数週間のボトルネックを生む

交通が正常に戻る前に、海軍部隊が安全な通過回廊を認定する必要があり、このプロセスには少なくとも数日かかると見込まれている。イランと米国は機雷除去を調整する必要があり、Intertankoによれば主要航路には80個の機雷が存在する。「機雷が完全に存在しないという確信が得られるまでは、プロセスは遅く、数週間かかるだろう。なぜなら、その時点では安全に利用可能なのは小さな航路のみだからだ」と、海事投資管理会社Tuftonのマネージングディレクター、ニコス・ペトラカコス氏は述べた。

保険会社はさらなる遅延要因となる。「引受会社は、安定した予測可能な運航環境、すなわち一貫した安全な通過、妨害の不存在、機雷リスクの明確化、新たなエスカレーションの不存在の証拠を求めるだろう」とシャープ氏は述べた。保険料率は、船舶の旗国、所有権、取引履歴に大きく左右されるとみられる。「追加保険料の持続的な引き下げは、過去の通過量が持続し、再開が不可逆的であるという確信に依存する」と同氏は付け加えた。

エネルギー株、すぐには埋まらない供給ギャップに直面

石油・ガス生産者にとって、期間の長期化は、当初の市場反応が示唆したよりも長く高水準の価格が持続する可能性を意味する。ブレント原油は合意発表時に80ドルを下回ったが、座礁タンカー、損傷したインフラ、枯渇した在庫という物理的な現実は、供給過剰が解消されるまでに数週間、完全に正常化するまでに数カ月かかることを示唆している。

QuantCube Technologyのデータによると、合意以降、サウジアラビア、UAE、イラクからの原油輸出出航に有意な増加は見られなかった。ラスタヌラ原油積出施設を含むサウジアラビアのダンマーム地域では、6月8日以降、タンカーが原油を積み込み、沖合で待機するために出航していると、QuantCubeのシニアエコノミスト、アラン・ルマンガン氏は述べた。紛争中にUAEの原油の大部分がホルムズ海峡を通過した際、船舶はGPSをオフにして検知を回避する「ゴー・ダーク」状態にあったが、Kplerは航行の自由が明確に確立されるまでこの慣行は続く可能性が高いと述べている。

最後の大規模な混乱である2023～2024年のフーシ派攻撃による紅海危機では、緊張緩和のシグナルが出された後でも、安全の持続的な証明がなければ多くの運航業者が戻ることに消極的であったことが示された。シャープ氏は紅海を警告的な比較対象として挙げ、同じ力学がペルシャ湾でも起こり得ると述べた。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。