要点
ホルムズ海峡の封鎖が続く7週間の間に、世界の尿素価格は50〜70%急騰しました。ゴールドマン・サックスのアナリストは、この供給ショックは当初の予測よりも深刻であったと述べています。この混乱は農業セクターに鮮明な格差をもたらしており、米国を拠点とする生産者が恩恵を受ける一方で、国際的なサプライチェーンに依存する企業は打撃を受けています。
ゴールドマン・サックスのアナリスト、ダフィー・フィッシャー氏は4月14日のレポートで、「窒素肥料はこの紛争で最も影響を受ける化学チェーンである」と記しています。同銀行は、世界の海上尿素取引の約35%がイラン、カタール、サウジアラビアを起点としており、そのすべてが現在麻痺状態にある海峡を通過しなければならないと指摘しました。米国湾岸のスポット価格が1トンあたり700ドルに迫り、開戦以来30%以上上昇していることから、市場には大きなリスクプレミアムが反映されています。
この危機により、CFインダストリーズ（CF）やニュートリエン（NTR）といった北米の窒素肥料メーカーが明確な勝者となっています。彼らの生産は比較的安価で安定した国内天然ガスに依存しているため、海外の競合他社を苦しめている国際的な液化天然ガス（LNG）価格のショックから大部分が遮断されています。
対照的に、この状況はリン酸塩メーカーを直撃しています。米国ではリン酸二アンモニウム（DAP）の価格が約20%上昇しましたが、真のダメージは主要原材料である硫黄によるものです。世界の硫黄取引の40〜45%もホルムズ海峡を通過するため、その価格は史上最高値を更新しました。コストの圧迫により、モザイク（MOS）は4月8日にブラジルの2つのリン鉱山の閉鎖を発表し、同社は2026年第1四半期に3億5,000万〜4億ドルの税引き前損失を見込んでいます。
市場の混乱は、世界の食料安全保障に対する懸念を増大させています。国連食糧農業機関（FAO）は、混乱が長引けば世界的な食料「大惨事」になる可能性があると警告しました。FAOの農業食品経済部門ディレクター、デビッド・ラボルド氏は「我々は投入資材の危機に直面しており、それを大惨事にしたくない」と述べています。
この状況は、主に穀物などの「産出物」を混乱させた2022年のロシアによるウクライナ侵攻後の危機とは大きく異なります。現在の紛争は、近代農業を可能にする工業的な「投入資材」を混乱させています。尿素価格はまだ2022年のピークである1トンあたり1,000ドル超には達していませんが、専門家は、長年の高コストによって農家の貯蓄が枯渇し、信用条件が厳しくなっているため、現在の世界の農業システムは当時よりも脆弱であると指摘しています。
この危機は地政学的な駆け引きの窓口も開いています。「ウォー・オン・ザ・ロックス（War on the Rocks）」のアナリストは、中国とロシアが国有企業を利用して「グローバル・サウス」の諸国に肥料や穀物の出荷を誘導し、西洋の紛争によって混乱したシステムにおける安定の提供者としての立場を築く可能性があると示唆しています。
農家や食品生産者にとって、最も重要な変数は依然として封鎖の期間です。たとえ明日海峡が再開されたとしても、輸送や保険の信頼が正常化するには数ヶ月かかると専門家は見ています。水路が損なわれたままである限り、肥料価格への上昇圧力は続き、農産物輸入に依存する国々での食料インフレの悪化や政治的不安を招く恐れがあります。
この記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。
