トランプの期待とウォーシュのタカ派FRB、株式市場を引き裂く2つの力

ウォール街はトランプ大統領の成長促進アジェンダとFRB議長ケビン・ウォーシュのタカ派的慎重姿勢の板挟みとなり、S&P500の次の動きはどちらの力が勝つかにかかっている。

S&P500は、ケビン・ウォーシュ議長率いるタカ派的なFRBが金利を据え置く一方、ドナルド・トランプ大統領が成長促進政策を推進する中、不透明な見通しに直面している。FRBは6月17日の会合で利下げを見送った。これはウォーシュ体制下で初めての会合であり、FRBの経済見通し要約（SEP）によれば、大多数の当局者は現在、利下げよりも利上げの可能性が高いと見ている。

FRBの最新予測は、インフレ対策を未完了と見なす委員会の姿勢を示しており、中央値の見通しでは当局者は年末まで金利が高止まりすると予想している。このスタンスはFRBをトランプ大統領と対立させるものだ。トランプ大統領はウォーシュ氏を公に支持しながらも、経済を十分に刺激するために通常はより低い借入コストを必要とする政策——減税や規制緩和を含む——を推進している。

トランプ大統領のウォーシュ氏に対する信頼は金利以上の意味を持つとMSNは報じている。大統領の支持はFRB議長に、ホワイトハウスの干渉なしにタカ派的なスタンスを維持するための政治的保護を与える。この構図は、政権の成長アジェンダと中央銀行のインフレ対策が株式市場を正反対の方向に引っ張るという独自の状況を生み出している。

株式投資家にとって、この綱引きは新たな不確実性をもたらす。減税と規制緩和に支えられたトランプ・ラリーは、利下げを拒否する——あるいは悪化させて利上げする——FRBによって天井を打たれる可能性がある。逆に、ウォーシュ氏の慎重姿勢が優勢となり経済が減速すれば、長期にわたる高金利がバリュエーションを圧迫し、S&P500はバリュエーションの縮小に直面する可能性がある。

セクター・ローテーションが溝を映す

公益事業や不動産などの金利敏感セクターはタカ派FRBから逆風を受ける一方、金融セクターはFRBが長期にわたり高金利を維持すれば、イールドカーブのスティープ化から恩恵を受ける可能性がある。特にテクノロジー株などのグロース株は、金利期待のさらなる再評価に対して脆弱なままだ。

トランプ氏の経済構想とウォーシュ氏の金融政策上の抑制との間の乖離は、前大統領がFRBの利上げを公に批判した2018〜2019年の時期を彷彿とさせる。しかし今回は、トランプ氏がウォーシュ氏を任命し、そのリーダーシップに信頼を表明しているため、政策の対立はソーシャルメディア上ではなく密室で繰り広げられる、より複雑な構図となっている。

市場全体にとっての賭け金は高い。FRBのタカ派的姿勢が持続的な売りを引き起こせば、S&P500は重要なテクニカルサポート水準を試す可能性がある。トランプ氏のアジェンダが勢いを増し、FRBが最終的に方向転換すれば、同じ指数は新高値を更新する可能性もある。現時点では、市場は次の章を定義する力がどちらになるかの明確化を待ちながら、様子見の状態が続いている。

次のカタリストは、FRBが次回の政策会合を開く7月30〜31日となる。市場はウォーシュ氏のトーンに変化があるかどうか、特に年内の利下げの可能性を開くほどデータが動いたかどうかに注目するだろう。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。