スタンダード・ニュークリア、NYSE上場申請—TRISO燃料メーカーが40億ドル市場を視野

原子炉非依存型のTRISO核燃料メーカーであるスタンダード・ニュークリア（Standard Nuclear Inc.）が、ニューヨーク証券取引所（NYSE）にティッカー「STDN」で新規株式公開（IPO）を申請した。データセンター主導の電力需要が加速するなか、先進原子力技術に対する投資家の旺盛な関心を取り込む狙いがある。

EdgenのIPO・M&Aアナリスト、トム・ブレナン氏は「今回の申請は、国内の核燃料サプライチェーンにとって重要な節目となる。純粋な燃料製造事業へのパブリックマーケットからのアクセスは限られてきた。標準核燃料は、ウラン濃縮と原子炉運転の間に位置する、参入障壁の高いニッチなセグメントへのエクスポージャーを提供する」と述べた。

テネシー州オークリッジに本社を置く同社は、営業初年度となる2025年度に310万ドルの売上高を計上し、純損失は1550万ドルだった。契約バックログは最大2億4500万ドルに上り、その内訳は資金化済み受注6500万ドル、購入オプション1億5700万ドル、未資金化コミットメント2300万ドル。さらに、予備案件（qualified pipeline）は約4億1600万ドルにのぼる。提供株式数および価格帯は未公表である。

スタンダード・ニュークリアは、顧客が濃縮ウラン原料を供給し、同社がそれを完成品のTRISO燃料に転換するという純粋な製造モデルを採用しており、価格はウラン1kgあたりで設定される。オークリッジのSN-0施設は年間約0.5MTU（メトリックトン・ウラン）で稼働中。テネシー州とアイダホ州にあるエネルギー省認可の追加2施設は2026年後半に稼働開始予定で、それぞれ約1MTUの初期生産能力を持つ。ワシントン州リッチランドのNRC認可サイトにおけるフラマトームとの合弁事業では、2027年にTRISO製造を開始する予定。長期的には、年間最大20MTUの生産能力を持つSN-TN20施設の建設を目標としている。

経営陣は、2030年までの累積TRISO燃料市場機会を40億ドル超と試算。さらに、2040年までに先進原子力発電設備容量は58GWe（ギガワット電力）を超えると予測する。同社のS-1提出書類によれば、米国の電力需要は2026年の4990TWhから2040年には約44％増の7200TWh超に拡大し、データセンターが年間需要成長率を1％から約3％に引き上げると見込まれている。顧客基盤には、先進原子炉開発企業のほか、エネルギー省、NASA、国防総省プログラムなどの米国連邦政府機関が含まれる。

経営陣は、元オークリッジ国立研究所上級研究員でUCバークレー校にて原子力工学博士号を取得し、エネルギー省国家技術責任者を務めたカート・テラーニCEO、セントラス・エナジー社の元CFO兼最高会計責任者であるケビン・ハリルCFOが名を連ねる。投資会社ディサイシブ・ポイントの創業者で、元米陸軍特殊部隊将校であるトーマス・ヘンドリックス氏が執行会長を務める。BofAセキュリティーズとゴールドマン・サックスが共同主幹事を務め、バークレイズ、UBSインベストメント・バンク、エバーコアISI、RBCキャピタル・マーケッツ、ウィリアム・ブレア、ステイフェルが追加ブックランナーとして参加する。

今回のIPOは、原子力規制委員会（NRC）が許認可プロセスを効率化し、先進原子炉および高純度低濃縮ウラン（HALEU）供給への連邦政府支援が拡大するなかで行われる。スタンダード・ニュークリアは、BWXテクノロジーズ社やその他TRISO生産能力の建設・計画を進める新規参入企業と競合する。調達資金は運転資金および一般企業目的に充当される見込みで、補完的事業の買収や投資の可能性もある。

本稿は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。